#继我们推完硅微粉后，#继续挖掘树脂添加剂M9 CSR成为全新增量方向【瑞丰高材】（国内唯一，赛道比较小但格局更好）
1️⃣#主业受益涨价： PVC助剂+工程塑料助剂（包含树脂助剂核壳橡胶粒子），公司受益于化学材料涨价，整体产品均涨价30%以上；
解释下什么是树脂添加剂？
#树脂添加剂： 环氧树脂增韧改性剂是覆铜板CCL树脂层核心改性组分，核心作用是解决环氧固化物脆性；
2️⃣#升级逻辑之3大点：
#价值量升级： 适配M9体系的特种增韧剂单价是普通环氧增韧剂的3-5倍；
#用量层面升级： 为平衡高填充硅微粉的脆性，增韧剂添加量从传统1%-2%，高端配方甚至达8%；
#技术路线升级： 从CTBN到CSR，M9要用核壳橡胶（CSR）、超支化聚芳醚酮
3️⃣#替代海外&空间测算：#替代日本钟渊、美国陶氏、法国阿科玛，除了CCL外，环氧树脂增韧改性剂还用在风电、汽车、电子封装等领域；目前公司PVC产能20wt，工程塑料助剂1wt，在建6wt（1wt环氧），一期26年完成2wt（5000t环氧助剂）；
📈空间：PVC 20wt预计18.19e收入，1.2e利润；工程塑料助剂（不含CSR）预计收入5e，利润7000w；CSR预计3.5e收入（#国内可替代的空间在11e左右，1/3份额），利润1.1e；合计3e利润，目标看到100e，中长期150～200e，小而美的公司。
近日，瑞丰高材发布2024年业绩并进行交流，市场对其传统助剂周期底部的刻板印象正被隐蔽利润释放与高端替代破局打破。公司Q1表观利润2000多万，但3月提价顺畅使实际盈利达3200万。当前公司推进3亿元可转债转股及6万吨PBAT转产高端聚酯材料（预计2026年8月投产），将彻底消除每月400万元、全年约5000万元的费用压制。业务端，公司停止传统20万吨PVC助剂扩产，其独家量产售价超12万/吨、毛利率40%以上的CSR产品，直击国内2万吨进口替代缺口。随着规划的6万吨产能（含1万吨CSR）推进，公司正从传统建材助剂向高端新材料跨越，将彻底重塑估值锚。
瑞丰高材:一季度净利润2023万元，同比增长282%
2、晶盛机电的几个新逻辑
在过去24小时内，随着产业链公司在业绩交流会中明确将成本与规模化作为核心攻关方向，市场对金刚石散热的认知已从远期概念转向产业化元年，2026年被视为商业化落地元年，其标志是顶级AI芯片功耗倒逼散热方案升级。投资视角下，当前已进入“0到1”的产业导入期，核心逻辑不再是讨论可行性，而是寻找能够通过设备、工艺与材料垂直整合能力解决成本与量产瓶颈的厂商。
晶盛机电（具备设备与材料整合能力，明确以低成本和规模化为目标）
（2）晶盛机电:12英寸碳化硅衬底送样验证8英寸获海内外批量订单
（3）半导体扩产高景气，利好碳化硅晶盛机电，越大可用越多，12英寸衬底突破
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