说真的，我听完这场电话会，第一反应不是“哦，又一个风口”。而是——短剧这行，怎么突然就换发动机了？
国金证券传媒互联网首席朱珺，带着团队分析师柴梦婷，聊了整整一场。主题就两个：腾讯微信的“绿泡泡短剧”，以及AI短剧到底把行业搅成了什么样。
我先说结论，不一定对，但方向大概是这样：短剧已经不是“卷不卷”的问题了，是AI直接下场，把供给、成本、分发、变现，全给重写了一遍。而微信这个时候推绿泡泡，不是来凑热闹的，它是来抢用户时长的。
别急，咱们一点点拆。
先搞清楚，今天为什么突然聊这个？两个催化。
一个是外部。参考消息10月8日刊发了香港《南华早报》网站的报道，说AI微短剧是中国下一波出口浪潮的实验案例。这话听着有点大，但数据不虚：今年前7个月，中国服务出口同比增速17%，其中个人文化娱乐服务出口同比大增58%左右。AI微短剧，就是数字服务出口里景气度最高的细分赛道之一。
另一个是内部。9月下旬，微信低调上线了“绿泡泡短剧”小程序。业内普遍把它看作微信生态内对标红果短剧的一次尝试。
你可能会说，腾讯不是早就有短剧了吗？对，但这次不一样。这次是微信团队自己下场做，而且是在微信生态里做。
市场为什么兴奋？因为午后AI短剧直接成了引领反弹的核心板块。资金不傻，它们闻到了味道。
AI短剧，增速快到有点吓人先看数据，别嫌枯燥，我尽量说人话。
Data.ai的数据，今年上半年AI短剧市场规模差不多220亿。前9个月，同比增速在120%到140%这个区间。什么概念？就是翻倍还多。
如果把真人短剧、AI短剧都算进微短剧大盘，前9个月市场规模已经超过800亿，同比增速可能30%多。
但这里有个结构变化，很关键。
传统真人短剧的增速，在放缓。增量，几乎都来自AI短剧。
前8个月，全国上线微短剧43万部。这个数字，说实话，我第一次看也愣了一下。会上说，基本上是此前全年上线总量的13倍。这个“13倍”听着夸张，但方向很明确：供给爆炸了。
而且，其中AI短剧占比超过90%。
你想想，90%是什么概念？就是你刷到的短剧，绝大多数可能已经不是真人拍的，而是AI生成的。这事儿，挺魔幻的。
用户端呢？更猛。
QuestMobile数据，红果短剧7月DAU达到1.68亿，同比增速107%。前9个月，短剧行业去重后的观看用户规模同比增长70%以上。
用户时长，8、9月因为备案新规、部分存量爆款下架，有小幅回落。但整体还是接近2小时。之前是2小时以上，120多分钟。
2小时。你每天刷短剧的时间，可能比看长视频还长。
所以朱珺说了一句，我觉得挺到位：今年国内短剧总市场规模可能逼近千亿，已经超过国内长剧加电影的市场。
短剧从“电子榨菜”，变成了吞噬时间的黑洞。AI不是来加戏的，它是来重写整条产业链的。
绿泡泡到底是个啥？微信在自家客厅开了扇侧门绿泡泡短剧，9月下旬正式上线。
它不是独立APP，是微信小程序。免下载、免注册、点开即看，不占存储空间。内容覆盖真人短剧、AI剧、动漫剧，有榜单、推荐流、朋友推荐、收藏、分享，主要模式是免费观看、广告变现。
业内为什么把它视为红果的对手？
因为微信的牌，太好了。
第一，微信有巨大流量。第二，视频号有成熟的分发能力。第三，阅文有IP储备。第四，微信广告体系本身就是闭环。
绿泡泡像什么？像微信在自家客厅里，开了一扇短剧侧门。门一开，流量、内容、广告、支付、社交关系链，全都能接上。
产品逻辑也很像视频号：上下滑切换剧集，点赞、评论、小窗播放，切回微信聊天，短剧照样在后台播放。用户习惯迁移的门槛，低得几乎感觉不到。
更值得注意的是，微信生态内的短剧小程序月活，早就突破4亿了。绿泡泡某种程度上，是把散落在微信各处的短剧流量，收拢到一个官方统一入口里。
过去是街边小摊各自吆喝，现在微信搭了一个官方夜市。
爆款已经跑出来了。
8月灰测时，首部AI仿真人剧《影后雅雅》上线，3天播放量破亿，峰值同时在线观看人数超过200万。随后在视频号广泛传播，视频号加小程序数日触达用户超过1000万，平均观看时长超过30分钟。
Q4激励政策，也很有杀伤力。
10月16日到12月31日，达标的优质内容最高可拿到90%现金分成加10%广告金。考核标准不是播放量，而是用户人均观看时长。这等于明牌告诉创作者：别只想着堆量，要拿精品来换钱。
当然，短期别指望绿泡泡把红果掀翻，不现实。红果内容多、商业闭环成熟、用户心智强。
但你要说微信没机会？我不同意。
绿泡泡有红果没有的东西：免下载、微信社交关系链、朋友在看、一键转发到群聊。熟人裂变带来的流量，会成为它的差异化武器。
微信做的不是一个短剧APP，它打的是一场“用户时长保卫战”。
腾讯的短剧拼图：火龙漫剧和绿泡泡，不是一回事这里我得稍微修正一下，腾讯在短剧上，不是今天才动手。
2021年，腾讯视频发布业内首个微短剧品牌“十分剧场”，后来升级为“十分短剧”，正式纳入竖屏短剧。现在基本没什么声音了。
2024年，微信视频号内测短剧挂载，跑通“短视频引流+小程序变现”。公众号也开放短剧CPS推广。微信赚的是基础设施的通道费。
2025年初，腾讯视频又推出火星短剧，后更名火星观剧。同年，微信出现名为“短剧”的官方小程序。如今，这些入口全面更换为“绿泡泡”。
现在，腾讯手里有两张牌。
一张是火龙漫剧。腾讯视频运营，独立APP，纯免费模式，围绕漫剧建立内容和用户生态，与腾讯视频、阅文等资源联动，和其他独立APP正面竞争。
另一张是绿泡泡短剧。微信事业群运营，依赖微信生态，小程序形态，免费+广告，凭借独有入口优势，抢夺微信用户时长。
一个打独立APP阵地战，一个打微信生态渗透战。一明一暗，双线出击。
别搞混，火龙漫剧和绿泡泡，不是一回事。
国内：AI在放水，平台在抢人，政策在挑精品今年国内短剧行业，最核心的变化有三个。
第一，AI短剧进入规模化生产阶段，成为行业重要增量。
第二，平台竞争加剧。红果依然领先，但腾讯、快手都在加大投入，核心就是争夺用户时长。
第三，平台分账政策变了。从过去鼓励数量，转向扶持精品。真人剧、纯AI剧、真人+AI融合剧，开始实行差异化激励。
先看供给端。
今年上半年，抖音端原生AI剧、漫剧累计上线22万部。单月上新从年初2万部，迅速爬升到3、4月的4万—5万部，6月回落到3万部出头，7、8月又回到4.5万部左右。也就是说，AI剧、漫剧单月上新已经稳定在4万部以上。
真人短剧呢？上半年国内广告参投新剧累计16万部，5、6月基本都在4万部左右，但投放热度在下降。5月热力值较1月下降约50%。行业竞争，从拼数量转向拼爆款率、拼内容质量。
平台政策也在转向。
红果今年多次调整AI剧分成系数，下调部分2D漫剧、AI仿真人剧和3D漫剧系数。9月22日更新“优质AI剧生产活动2.0”，从10月开始取消系列剧规模系数，根据单部作品在红果漫剧APP的热度分发奖励。符合要求的部分AI剧，单部最高可获20万现金奖励。
这意味着什么？平台不再为“系列身份”批量发糖，而是看单部内容到底能不能打。
真人剧方面，抖音集团今年提出超过15亿元的真人短剧保底扶持预算，把抖音自然流量场景下的真人付费奖金分成比例从70%提高到80%。红果“千步计划”从传统保底转向投资撮合，上个月又升级，对符合要求的现实题材项目提供投资支持。
真人+AI融合剧，是今年新出现的重点扶持方向。抖音6月推出“真人主演、AI结合制作”专项政策，优质成片按评级可获得40万—100万保底；针对7—9月上线符合条件的剧目，还推出最高20%的额外分成激励。
平台不是简单用AI剧替代真人剧，而是同时扶持三种制作模式。纯AI剧拼效率，真人剧拼品质，融合剧拼性价比。
内容端也很清晰：AI仿真人剧和3D漫剧并行发展，IP系列化、精品化成为重点。
8月，抖音端原生AI仿真人剧和3D漫剧，分别贡献新剧播放增量约53%和47%。红果AI剧、漫剧上榜作品中，3D漫剧占比超过80%，系列化作品占比约80%。题材上，AI仿真人剧向都市、婚恋、家庭等真人短剧传统题材渗透；3D漫剧在玄幻、仙侠、奇幻方面更有优势。
一句话：AI不是简单替代真人，而是把制作模式拆成三条腿。
海外：晚三年，但AI把油门踩到底海外这块，更有意思，甚至有点魔幻。
核心结论是：AI短剧从之前的小规模测试、补充内容，进入平台规模化上新、买量和商业化验证阶段。受众也从早期女性情感受众，向男性、年轻群体和多元题材扩张。
先看大盘。
今年上半年，海外短剧APP双端下载量14.4亿次，同比增速接近80%；预估内购收入约13亿美元，同比约13%；广告素材投放量1961万组，同比增速超过300%，已经超过此前全年水平。
7月，海外短剧APP双端下载量约2.8亿次，同比增速100%，环比6月增长13%；内购收入约2.7亿美元，同比增长45%，环比增长15%。8月，下载端环比小幅回落，但收入端继续增长：下载量约2.8亿次，同比维持130%以上高增长；收入接近2.9亿美元，同比增长接近50%，环比增长6%。
AI短剧的投放，更是亮眼。
7月，海外AI短剧及漫剧广告投放素材量达到224万组，占海外短剧整体投放素材不到40%，其中AI仿真人素材超过200万组。8月，AI短剧及漫剧投放素材量虽小幅回落，但仍在200万组以上，AI仿真人剧素材超过190万组。
8月海外AI剧投放百强榜单中，DramaWave和NetShort分别占据48席和32席，头部平台优势明显。
内容供给端，AI正在成为核心生产方式。
昆仑万维披露，今年7月DramaWave上新剧集中，超过90%由AI生成。Real Short今年9月新增200部AI标签短剧，占当月新增剧集约90%。
用户端，变化更深。
全球观看微短剧的日均使用时长，已经站上20分钟量级，较年初提升约85%。这里插一句，会上口播有个“2025分钟”，明显是嘴瓢，别被吓到，就是20分钟量级。同期传统OTT流媒体日均使用时长约35分钟。东南亚短剧APP用户日均使用时长已经接近40分钟，几乎追平当地传统OTT。
HollyWater Tech报告显示，旗下MyDrama平台70%的受访用户习惯睡前躺在床上看短剧；重度短剧用户平均每周观看13小时，较之前的9小时显著提升；男性在MyDrama月活用户中的占比，从2024年约1%提升到今年二季度30%。
TikTok for Business披露，TikTok平台短剧内容消费时长中，40%来自AI内容；真人短剧与AI短剧的转化人群重合度约10%。AI短剧当前仍以年轻女性受众为主，但25岁以上用户正在快速增长。
更关键的是，AI短剧的付费能力，已经在部分平台接近真人短剧。
HollyWater旗下AI短剧平台My Muse和真人短剧平台MyDrama，付费转化率都约24%。My Muse代表作中，付费用户累计观看100分钟后，仍有90%会持续观看。AI降低题材试错成本，过去测试新题材要数月，现在几周就能跑一轮。
题材上，8月海外AI剧百强榜显示，情感类仍是基本盘，占比超过60%；玄幻接近40%，都市约20%。奇幻和强视觉冲击，成为差异化方向。
对比国内，海外短剧仍处早期。海外短剧用户占短视频用户比例，预计从2025年末的6%提升到今年末20%左右；国内5月短剧用户规模8.5亿，占国内短视频用户约80%。海外晚三年，渗透率低，AI供给扩张，两者共振，空间巨大。
出海牌桌：中国厂商是庄家，头部集中海外短剧这桌牌，中国厂商是庄家。
今年上半年，中国出海短剧APP内购收入约12亿美元，占整个海外短剧APP市场约93%；下载量占比约85%。中国厂商保持显著领先。
头部平台集中度也很高。
上半年，海外短剧APP内购收入前五分别是：DramaBox、Real Shot、NetShort、DramaWave、GoodShort。DramaBox是点众旗下，与国内河马剧场同属点众；Real Shot由CMS运营，中文在线参股；NetShort是麦芽传媒旗下；DramaWave由昆仑万维控股；GoodShort是星月时代旗下。
上半年，这五家内购收入分别约1.95亿、1.88亿、1.28亿、1.05亿、0.98亿美元。8月单月排名不变，前五大占当月海外短剧APP内购总收入约48%。
几个重点玩家：
Real Shot，2025年营收同比接近翻倍，今年一季度实现盈利。MPA预测，全年收入有望从去年7.85亿美元提升到今年10.5亿美元，同比增长30%以上；净利润预计从去年亏损1200万美元转为今年盈利4000万美元左右。北美贡献收入占比约60%。
DramaWave，昆仑万维披露，AI短剧平台业务上半年收入约15.4亿元人民币，同比增长160%以上。这里原文口播数字有点飘，按这个量级理解。旗下平台合计MAU居海外短剧市场第一，包括DramaWave和FreeReels。FreeReels上半年下载量超过2亿次；DramaWave人均单日使用时长超过30分钟；7月新增剧集超过90%为AI生成内容。
DramaBox，海外短剧内购收入持续第一，依托国内外双平台布局，拓展AI相关内容。点众旗下，与国内河马剧场同体系。单独财务数据对外披露不多。
商业模式上，地区分化明显。
欧美、日韩等高付费市场，以IAP及IAP+IAA混合模式为主；东南亚、拉美等新兴市场，以IAA和混合模式扩大用户覆盖。全球短剧市场，正从单一内购，走向内购与广告并存。经济性有望持续改善。
最后说点我自己的偏见从产业维度看，最值得配置的，是平台方和IP方。
纯制作环节，价值量会随平台激励政策起伏。但最终溢价能力，还是看两头：谁握有平台，谁握有IP。
这话可能有点直，但产业链溢价就在两头。纯制作，有点给平台打工的意思。
平台资产方面，可关注有平台能力的方向，比如中文在线参投的ReelShort、昆仑万维的DramaWave等。更泛的产业链上，掌阅科技、阅文、芒果等切入短剧市场的公司，也值得跟踪。
当然，这只是行业逻辑梳理，不构成投资建议。
尾声：短剧江湖，下一幕刚开场AI短剧不是一阵风，它是一场内容工业革命。
它把供给闸门拧开，把制作成本打下来，把题材试错周期缩短，把全球内容贸易的版图重新画了一遍。
微信绿泡泡不是一个小功能，它是微信对用户时长的再分配。红果不再独舞，腾讯、快手、字节多强争霸。海外像三年前的中国，渗透率低、空间大、AI正在加速点火。
下一幕，谁能笑到最后？
看谁握有平台，看谁囤着IP，看谁能把内容工业化，看谁有全球发行能力。
短剧江湖，牌桌已经重排。绿泡泡推开侧门的那一刻，新的故事，才刚刚开始。
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