上海电影：AI影视布局深化，优质国企平台价值持续凸显
点评：
1、AI影视布局持续深化，科技赋能推动内容生产及体验形态创新。
公司持续推进AI、XR等前沿技术与影视内容生产、IP运营及线下体验融合，2026H1落地《童梦护卫队》AIGC内容共创，推进《浪浪山小妖怪：幻境奇旅》《大闹天宫》等XR沉浸式项目全国复制，并联合京东科技布局“IP+AI智能硬件”；产业生态方面，通过新视野基金投资智象未来、极视角等AI科技企业，持续强化技术与场景协同。内容形态亦不断创新，全球首部双人互动电影《新世界：暗影成双》于9月23日正式上线，探索双人协作、双视角叙事等新型互动体验。随着AI能力逐步向内容生产、线下体验及消费终端延伸，公司有望进一步提升内容生产效率，并拓展互动影视、XR、智能硬件等多元商业化场景。
2、优质国企平台资源禀赋突出，传统业务筑底、IP运营贡献新增量。
公司控股股东上影集团持股69.22%，背靠上海国资体系，业务覆盖电影宣发、院线经营及IP运营等核心环节。旗下上影元作为公司IP全产业链运营平台，持续推进经典IP焕新及商业化开发，2026H1实现IP授权收入9973万元、IP业务净利润3005万元，同比分别增长148.9%、129.5%。依托《大闹天宫》《葫芦兄弟》《中国奇谭》《浪浪山小妖怪》等优质IP，公司持续拓展品牌授权、衍生品及线下体验等多元场景，推动IP价值进一步释放。我们认为公司正持续推进由传统票房驱动向“内容/IP+渠道+科技”生态驱动转型，国资平台资源与市场化IP运营能力有望形成进一步协同。
3、大股东资源禀赋深厚，丰富影视产业资源为公司长期发展提供支撑。
控股股东上影集团拥有深厚的影视内容积累及较为完整的产业链布局，集团体系内拥有上海美术电影制片厂、上海电影制片厂、上海电影译制厂、上海影视乐园等优质资产及产业资源，覆盖内容创作、影视制作、IP开发、技术服务及线下场景等多个环节。其中，上海电影制片厂累计创作870多部故事片，上美影创作600多部动画片，集团丰富的内容资产与产业资源，有望持续为上市公司IP开发、科技影视及产业协同提供支撑。
风险提示：电影市场恢复不及预期、重点IP商业化表现不及预期、AI及科技影视应用进展不及预期、行业竞争加剧等。
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