1、前期蒙冀铁路运费打折带来港口煤价短暂横盘结束。运费让利本质是到港货源不足，坑口一周的涨价已经完全吞噬运费优惠，港口现货开启二次跟涨。
2、9‑10月未必是真正淡季。22年后长协机制下，电厂主要锁定长协资源，并非现货价格的决定力量；化工、水泥等现货采购主力的旺季集中在3‑4月、9‑10月。过去几年反复出现“淡季不淡”，9‑10月现货具备较强需求支撑。
3、当前供给收缩力度在煤炭历史上属于第二级，放在过去四十年大宗商品周期中也属于少见级别。对标2016年4‑10月连续7个月原煤产量同比下滑10%以上；当前7月原煤同比降幅与之相当。除了5‑6000万吨受事故影响关停产能未来存在缓慢复工可能外，安监背景下企业主动控产、抑制超产带来的减量，持续时间或将更长。
4、需要警惕东北电厂补库带来的货运流向扰动。往年夏季东北电厂自然累库，今年大量蒙东褐煤经锦州港下水供给东南沿海，造成本地电厂库存较2022年以来同期最低。东北供暖启动较早，9月初或将迎来集中补库，晋蒙煤源存在流向切换至东北的可能，进一步加剧沿海货源紧张。
5、焦煤隐形库存已经充分去化，现货端逐步显现供给紧张。5月底以来多起安全事故带动周边矿井停产整顿，叠加企业主动控产，不少煤矿已无现货可拍卖，一旦投放拍卖，单次涨价幅度可达200‑300元/吨。低挥发主焦煤、贫瘦煤紧缺程度尤为突出，部分品种价格已经回到2022年全年均价。后续随着钢铁行业传统旺季到来，焦煤价格短期弹性较大。
6、配置思路：动力煤重点关注：昊华能源、晋控煤业、陕西煤业、潞安环能、兖矿能源焦煤重点关注：山西焦煤、淮北矿业、平煤股份
作者声明： 本文转载自第三方，旨在提供资讯参考，并非证券推荐或投资建议。作者对内容的真实性、准确性不承担保证责任。本文不构成任何投资建议或证券推荐。截至发文日，作者与文中提及的标的不存在持仓关系。