#对华“硬件管控+模型封锁”加速落地
海外对华AI监管加剧：
➠硬件侧：5月31日美国BIS落地最新穿透规则，追溯全球所有中资控股主体；
➠软件侧：6月12日美方要求Anthropic全球下架Fable 5，禁止所有外籍主体访问，标志美国管控从“卡硬件”升级到“封模型服务”。影响：切断依赖海外旗舰模型做研发对标，行业落地，国模国芯急迫性加速。
#国内“硬件集群+万亿模型”适配完成
1、高端场景突破：昇腾万卡集群完成 1.6 万亿参数DeepSeek-V4-Pro全参数后训练，完整覆盖MoE稀疏模型3D并行、超长序列、Agent复杂调度，算子兼容性达到商用标准，证明国产已经具备对标Blackwell、承载Fable 5同规格前沿大模型训练的底层能力；
2、推理结构拐点：Fable 5事件后，国产加速将核心AI负载从海外云、海外模型迁移，行业算力分配策略重构：存量少量海外高端卡仅保留用于小部分预训练，预计占据整体算力消耗80%的微调、高并发Agent推理全面切换国产芯片；
3、政策同步支持：自上而下政策指引，国产大模型研发项目优先适配国产算力集群，从政策端打通“国模+国芯”正循环。DeepSeek、智谱、千问、豆包等头部万亿模型，完成昇腾、寒武纪等全栈原生适配。#智谱表态将快速达到Fable5水平。
重视核心标的【芯原股份】、【寒武纪】、【海光信息】、【灿芯股份】、【翱捷科技】、【中芯国际】、【华虹半导体】、【云天励飞】等
风险提示：下游景气度不及预期；行业竞争加剧。
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