Anthropic的廉价模型和ARR不及预期压制板块情绪。重新审视后更加乐观：
😄1）O/A的ARR后续或不是第一指标，目前海外认为Token实际均价下跌源于模型迁移，工作负载从高端模型转向“足够好”的开源模型 ，而国产模型是开源第一梯队。
😄2）DeepSeek V4.1 1017版再次凭借RL后训练#占领帕累托前沿 ，说明国产模型的优化依然强劲，海外性价比无法超越不攻自破。
😄3）周末讨论的《限制出口技术目录》，本质仍然“鼓励开源”，目前智谱 MiniMax 核心业务和后续开源都不受影响 ，DeepSeek刚开源的V4.1 1017版本也说明开源仍然顺利进行。
😄4）智谱 MiniMax 26年底ARR倍数均为10x上下，海外O/A 20x。这个月底海外云厂的财报，很可能验证——O/A的ARR仍重要，但已不足以单独衡量整个AI产业需求。
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