股价上涨通过财富效应支撑消费与盈利，进一步吸引资金入市，形成类似衔尾蛇的闭环。若AI资本开支脉冲动摇或劳动力冲击显现，乐观循环可能迅速崩塌，涨势或成为自身敌人。
随着标普500指数再创历史新高，一个熟悉的担忧正在浮现:涨势自我强化的时间越长，市场远超基本面并最终招致财富毁灭的风险就越大。
当前由AI主导、自我强化的市场动态，一个有用的类比是衔尾蛇一-一条神话中吞食自己尾巴的蛇。AI资本开支的叙事正在推高股票，吸引更多资金进入市场，支撑消费者支出，并强化更广泛的盈利前景。这种循环性有助于解释为何宏观不确定性影响轻微，但周期并未消失。新技术的生产力承诺，也正在为更广泛的盈利上行和估值扩张提供动力，其范围已超出直接受益于AI驱动资本开支的公司。
这轮涨势似乎在验证AI即将带来的好处。消费者也感受到了积极影响。在最近的一份报告中，复兴宏观研究指出，截至第一季度末的四个季度里，实际个人消费支出增速是实际可支配收入增速的两倍多。
这种背离在1990年代末科技繁荣、2000年代中期房地产繁荣以及疫情后反弹时期之外很少见到。根据复兴宏观研究的尼尔·杜塔，收入对实际个人消费支出增长的贡献较小，而股票财富的贡献大约是2010-2019年平均水平的两倍。随着股价上涨支撑富裕阶层的支出，消费者看起来更具韧性，即便这强化了K型经济，并掩盖了因低收入家庭受更高成本打击更大而导致的信心不稳。
这支撑了盈利，并吸引更多资金参与股市。美国增长过度依赖单一新技术的投资周期，通过固定投资和对家庭的财富效应传导，存在危俭。如果资本开支脉冲出现动摇，或者AI带来人们所担心的劳动力市场冲击，这个循环中乐观的部分将迅速崩塌。
在这种情形下，无论风险多么遥远，涨势最终会自我毁灭，就像衔尾蛇一样。作者声明： 本文转载自第三方，旨在提供资讯参考，并非证券推荐或投资建议。作者对内容的真实性、准确性不承担保证责任。本文不构成任何投资建议或证券推荐。截至发文日，作者与文中提及的标的不存在持仓关系。