江丰电子是全球第二、国内第一的半导体超高纯溅射靶材龙头，也是国内唯一进入全球前十芯片厂供应链的靶材企业。核心业务涵盖超高纯溅射靶材与半导体精密零部件，国内12英寸晶圆靶材市占率73%，16nm以下先进制程市占率超35%，实现6N-7N高纯材料量产，客户覆盖全球前十大芯片企业，打破海外垄断。
近期公司迎来多重利好共振，业务发展持续提速，成为资本市场关注的核心标的。2026年第一季度，公司业绩实现大幅增长，营收与归母净利润均创下近三年单季度增速新高，核心驱动力来自靶材行业的全面提价与下游半导体行业景气度持续上行。本轮靶材提价中，常规品类涨幅达到20%，适配先进制程的特殊小金属靶材涨幅更是高达60%-70%，公司自身产能利用率维持在95%以上的高位，量价齐升的逻辑充分兑现。同时，公司投资建设的韩国龟尾市超高纯靶材生产基地于2026年第一季度正式投产，该基地主打就近服务韩系头部芯片企业，能够有效降低物流与关税成本，进一步放大海外业务的增长优势。此外，在SEMICON China 2026展会上，公司展出全系列超高纯靶材及半导体精密零部件，多款适配3nm先进制程的新品亮相，充分展现了公司的技术研发实力，进一步强化了市场与客户的信心。
收购凯德石英是公司完善产业链布局、打造业绩新增量的关键举措，也是2026年半导体材料领域极具代表性的产业整合案例，此次收购为公司带来了全方位的业绩增效与发展赋能。凯德石英是国内半导体石英制品领域的龙头企业，专注于8/12英寸半导体石英耗材生产，产品覆盖石英坩埚、石英舟、石英管等核心品类，毛利率水平远超行业均值，且下游核心客户与江丰电子高度重合，双方业务具备极强的互补性与协同性。收购完成后，公司成功补齐非金属材料零部件的业务短板，构建起“金属靶材+石英耗材”的全品类半导体材料供应平台，实现了对晶圆制造核心耗材的全覆盖。在客户协同方面，双方可共享台积电、中芯国际等核心客户资源，借助江丰电子成熟的全球销售渠道，快速推动凯德石英的石英产品进入更多海外客户供应链，大幅提升单一客户的采购额度与合作粘性；在渠道与成本协同方面，可整合双方的销售与采购体系，降低渠道拓展与原材料采购成本，优化整体费用结构；在盈利协同方面，凯德石英的高毛利业务将直接增厚公司整体利润水平，推动公司综合毛利率与净利率稳步提升，成为公司继靶材业务后的第二大增长曲线。
海外市场是公司业绩增长的核心引擎，近年来海外业务占比持续快速提升，客户拓展与营收增长均实现突破性进展。公司海外收入占比从2024年的40.10%快速攀升至2025年第三季度的58%，全球化布局成效显著，未来计划进一步提升海外收入占比，持续强化全球市场竞争力。从核心海外客户布局来看，中国台湾地区是公司最重要的海外市场之一，核心合作客户为台积电，相关营收占公司总营收的20%-25%，公司多款3nm先进制程靶材已实现批量供货，伴随台积电先进制程产能持续扩产，相关合作规模仍在稳步扩大。韩国市场是公司海外业务的另一大增长极，核心合作客户为三星、SK海力士，随着韩国本地生产基地的投产，公司对韩系客户的供货效率与服务能力大幅提升，市场份额持续增长，成为拉动海外营收增长的核心动力。除此之外，公司在日本、欧洲等地区也实现了稳定的业务布局，与当地头部晶圆厂、设备厂建立了长期合作关系，美国及东南亚等新兴市场也在逐步拓展，海外客户群体不断丰富，整体业务结构更加均衡，抗风险能力持续增强。
未来公司的增长潜力具备多重核心支撑，业绩增长具备极强的确定性与持续性。首先，靶材业务将持续受益于行业提价与先进制程渗透率提升，高端靶材产品占比不断提高，产品结构持续优化，带动业务营收与盈利水平同步上行；其次，半导体精密零部件业务进入快速放量期，静电吸盘、金属精密部件等产品逐步获得更多海外客户认可，海外营收占比持续提升，成为业务增长的重要补充；再次，收购凯德石英后的产业协同效应将逐步释放，石英耗材业务与原有靶材业务形成合力，进一步打开公司的成长空间；最后，国产替代进程持续加速，国内晶圆厂资本开支稳步提升，叠加公司全球化产能布局不断完善，海外市场份额持续扩张，双重驱动下公司业绩有望维持高速增长态势，长期成长空间十分广阔。
风险提示：下游晶圆厂扩产不及预期，收购整合效果未达预期，海外贸易政策变动，行业竞争加剧。
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