一、前次协议转让终止的核心背景
1、2023 年淄博高新国有资本投资有限公司（淄博国投，淄博高新区国资平台）与汇金科技实控人陈喆、马铮等签署协议，拟受让合计 20% 股份并配套定增，实现控股上市公司，淄博国投已支付 3.275 亿元股权转让首付款。交易最终在 2025 年 8 月正式终止，核心原因是：
国资审批未通过：淄博市财政局出具批复，明确不同意该收购及定增方案，核心顾虑是当时公司处于 * ST 状态，存在退市风险、内控重大缺陷，不符合国资收购的风险管控要求证券时报。
2、双方陷入合同纠纷：出让方以国资长期未获批为由提出解除协议，淄博国投不认可单方解除效力，且已支付的巨额首付款未被退还，双方争议进入司法程序。
二、当前仍存在国资入主可能性的核心支撑
2026 年 5 月公司完成摘帽后，淄博国投立即提起商事仲裁并申请司法冻结实控人合计约 1800 万股（占总股本 5.5%），意味着国资并未彻底放弃，而是切换了推进路径，核心支撑逻辑如下：
1. 淄博国资的产业诉求未发生变化
淄博当地 “十四五” 数字经济规划明确要补齐本土 CA 电子认证、商用密码产业短板，汇金科技控股的南京壹证通持有全国性 CA 牌照和国密资质，正是淄博亟需的稀缺产业资源；同时创业板上市平台的融资功能，也是淄博国资落地本地数字产业、导入税源的重要载体，核心收购逻辑自始至终成立财富号。
2. 摘帽后收购的核心障碍已消除
前次被财政局否决的关键阻力是上市公司带退市风险、内控失效，资产质量和合规性不达标。2026 年 5 月公司完成摘星脱帽后，财务合规性、上市地位稳定性大幅提升，国资收购的审批风险显著下降，为后续入主扫清了合规层面的核心障碍。
3. 预付款已支付，国资有强履约动力
淄博国投已支付 3.275 亿元巨额首付款，实控人方无力全额现金退还的概率较高。对国资而言，比起现金回款，以股权抵债、低成本拿下上市平台 + 牌照资产，是更符合产业和国资保值诉求的选择；且淄博国资已有威龙股份等 “以股抵债” 获取上市公司控制权的成熟操作先例，具备可复制的路径经验雪球。
三、按市场普遍预期的概率从高到低排序：
1、庭外和解 + 以股抵债（概率最高）：双方协商折价，用已冻结股份抵偿部分债务，剩余欠款通过后续转让老股或定增逐步解决，分步实现国资入主。该方式收购成本更低，更容易通过国资审批，也是国资最倾向的落地方式。
2、仲裁胜诉 + 司法划转：仲裁裁决原协议继续履行，冻结股份强制过户至淄博国投名下，后续再重新申报定增或增持方案，最终完成控股。
3、拍卖回款、彻底终止：仲裁判定协议解除，股份司法拍卖后国资收回资金，不再谋求控制权，该路径概率最低。
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