北京时间5月21日，SpaceX正式向美国证券交易委员会（SEC）提交S-1招股书，以股票代码“SPCX”冲刺纳斯达克上市，目标估值1.75万亿至2万亿美元，计划融资约750亿美元。这将是超越沙特阿美2019年约294亿美元纪录的全球史上最大IPO-1。IPO路演定于6月4日启动，6月11日定价，6月12日挂牌-3。
招股书首次完整披露“火箭发射—卫星互联网—AI算力”全产业链垂直整合架构。2025年总营收186.74亿美元，调整后EBITDA达65.84亿美元-
9。其中最核心的信息是，以星链为核心的连接板块2025年营收113.87亿美元，占总营收60.9%，运营利润44.23亿美元，是SpaceX唯一盈利的业务板块，利润率高达约63%-6。SpaceX在招股书中称已“锁定人类历史上最大的可服务市场”，总规模达28.5万亿美元-6。
与此同时，星舰V3于5月22日完成首次轨道级试飞，这是上市前最后一次大规模技术验证，投资者对IPO前景高度看涨-3。SpaceX还计划5年内实现每年1万次发射，星链终端需求将指数级爆发。
二、信维通信：SpaceX全球独家供应商，卡位不可替代在SpaceX产业链中，信维通信是其供应链体系中地位最突出、关联最紧密的A股公司。
信维通信自2021年起即服务于北美大客户，已连续多年是该客户卫星地面终端产品部分零部件的独家供应商，目前双方合作的产品品类和业务规模持续扩大；2025年新增第二家北美商业卫星客户，提供天线、连接器等产品并已出货-17。业内普遍认为这“两大北美客户”即SpaceX星链与亚马逊柯伊伯计划。
信维通信为SpaceX星链地面终端供应高频高速连接器，由子公司深圳亚力盛独家供应，市占率接近100%；同时为星链终端供应LCP毫米波相控阵天线（单套约1000元），为星舰供应专用毫米波通信天线（单套约80万元，2025年已供货11套）-20。高频高速连接器专为近地轨道卫星通信设计，满足十几赫兹以上高频要求，实现低时延、高传输速率和低信号损耗。
这一独家地位建立在极高的技术壁垒上：信维通信经历了23个月的严格审核、3轮极端环境测试，产品通过127项极端环境测试，温度覆盖-270℃至+200℃，抗辐射和长期稳定性均达到航天级标准，新供应商的更换成本高达约2000万美元，耗时约18个月-20。此外，墨西哥生产基地年产能达4000万台，其中70%专供北美SpaceX，越南基地满产，完美规避贸易壁垒-41。
2026年星链V3订单预计约1300万套，对应约52亿元营收，订单已排至2027年-43。2025年卫星业务收入预计15-20亿元（毛利率45%-50%），SpaceX订单占卫星业务约70%-20。
三、信维电科：高端MLCC国产替代，第二增长曲线已确立信维通信的战略布局不止于卫星通信。在高端被动元件领域，公司通过参股公司信维电科开辟了另一条兼具国产替代和市场空间的成长路径。
2026年5月19日，信维通信在投资者互动平台明确表示，参股公司信维电科高端MLCC产品已实现部分重要料号的技术突破与国产替代，目前多款产品已实现稳定量产和批量交付，已通过国内主流客户认证并实现稳定供应，部分产品正在北美大客户进行验证，同时在积极拓展服务器、数据中心等重点客户-33。
高端MLCC是电子信息产业链风险最突出的“卡脖子”环节，此前国内高端市场超90%依赖进口-38。信维电科于2025年12月实现0402、0603等小型化高容值产品量产，已成功研发并量产30多款高端MLCC产品，产品通过华为、富士康等国际一线客户认证-38。益阳基地总投资超百亿元，规划为国内最大、全球前三的高端MLCC生产基地，已建成300余人专家团队，并在日本、韩国设立前沿研发中心-38。
AI服务器对MLCC需求巨大，后续国产替代放量将为信维通信开辟全新百亿级市场空间。
四、三年定增200亿蓝图，业绩拐点已确认2026年3月，信维通信发布定增预案，拟募集不超过60亿元，投向商业卫星通信器件、芯片导热散热、射频器件三大高附加值赛道。三大项目全面达产后，预计合计年营业收入约196.7亿元、年税后利润约23.63亿元-57。
业绩层面，公司已进入加速兑现期：2025年营收89.10亿元，扣非归母净利润6.43亿元，同比增长19.56%，毛利率提升至22.79%；2026年Q1营收19.92亿元，同比+14.31%，扣非归母净利润1.05亿元，同比+104.04%，增长显著提速-23。Q1新增卫星业务收入3.47亿元-43。在手银行授信从95亿增至128亿，担保额度从29.45亿倍增到61.8亿，从资金端印证了在手订单饱满-41。2025年研发投入约6.33亿元，占营收7.11%，累计申请专利5498件，2025年新增716件-23。
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