词元（Token）是AI时代的核心结算单位，日均调用量超140万亿，随着大模型规模化落地与多场景渗透，算力需求持续爆发，跨境传输与场景化变现需求凸显，产业链从算力生产—传输分发—应用变现形成闭环，7家核心公司分别承担词元生产供给、高效传输保障、商业价值落地等。
一、算力生产层（词元工厂）
1. 宏景科技（301396）
- 核心定位：中小模型算力租赁龙头，液冷技术差异化
- 词元关联：规划算力超1.7万P，绑定阿里，承接中小模型推理算力需求，算力服务营收占比超85%
- 核心催化：液冷智算集群落地、中小模型词元消耗爆发
2. 协创数据（300857）
- 核心定位：AI服务器+算力集群建设核心供应商
- 词元关联：内蒙在建算力规模约10万P，为词元生产提供硬件支撑；2026年一季度净利预增284%-402%
- 核心催化：算力集群投产、光芯片业务协同
3. 首都在线（300846）
- 核心定位：全球智算云服务商，词元出海核心节点
- 词元关联：GPU算力池300P，跨境词元分发市占率超15%，推出“词元即服务”方案，服务智谱AI等头部厂商
- 核心催化：海外智算节点扩容、词元出海需求激增
二、传输分发层（词元动脉）
4. 网宿科技（300017）
- 核心定位：CDN+边缘计算龙头，词元跨境传输加速商
- 词元关联：为智谱AI、DeepSeek、字节豆包提供词元出海与边缘推理加速，保障低延迟交付
- 核心催化：多模态模型出海、边缘算力需求爆发
三、应用变现层（词元价值出口）
5. 迈富时（02556.HK）
- 核心定位：场景词元（效果Token）商业化标杆
- 词元关联：AI应用收入占比52.8%，推出“场景Token”按效果计费，单个AI智能体词元消耗为普通模型数十倍
- 核心催化：AI员工规模化落地、效果付费模式验证
6. 道通科技（688208）
- 核心定位：垂直场景词元运营商，“硬件+Agent+词元计费”闭环龙头
- 词元关联：AutelClaw数字员工落地北美5000+站点，AI及软件收入5.52亿元（+22.85%），毛利率近100%
- 核心催化：具身智能落地、能源场景词元收费规模化
7. 迅策（03317.HK）
- 核心定位：港股“词元第一股”，实时数据基础设施龙头
- 词元关联：按Token计价，服务资管、金融等场景，2025年营收12.85亿元（+103%），ARPU值翻倍
- 核心催化：金融AI词元消耗激增、数据要素市场化推进
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