视频生成模型与世界模型持续迭代，AI内容的投资逻辑正从制作降本，进一步向精品内容供给及交互产品创新延伸。Seedance等视频模型主要提高影视制作效率，世界模型则通过模拟环境变化与行动反馈，为互动影游提供新的技术路径，两者有望共同拓展IP开发空间。
1）视频模型解决内容生产，世界模型有望拓展交互体验。Seedance等视频模型主要帮助创作者生成和编辑镜头，世界模型则进一步探索用户行动之后，场景如何变化、视角如何移动以及环境如何反馈。两类能力若能有效结合，有望推动互动内容从预设选项与视频切换，向更自由的场景探索和动态反馈演进，角色对话与记忆则需结合语言模型及产品系统实现。
2）互动影游成为视频生成与角色交互的结合点。现阶段可落地的路径是“预生成视频+AI角色对话+分支及养成系统”，《不问凡尘》已上线，阅文与猫眼合作的《神秘复苏》仍在开发。世界模型若进一步成熟，有望增加场景探索与动态反馈能力，拓展产品自由度及内容消费时长。但互动影游仍需承担程序开发、分支测试和上线后服务成本，不能直接套用AI短剧的低成本逻辑。
3）芒果超媒具备内容与平台协同优势，关注矩阵供给及收益兑现。公司以《后西游记》验证AI长内容制作、播出与招商路径，并通过灵创剧场布局精品女频中长剧、国风经典IP及少儿动画，已发布28部AIGC作品片单，同时探索AI艺人等新形态。制作、招商与自有平台发行的协同，有望提高新技术商业化测试效率；后续重点跟踪实际排播、项目收益及会员广告转化，世界模型目前更多构成产业催化，不能直接视为公司新增收入。
我们的观点：短期看视频模型升级带来的制作效率与精品供给，中期看互动影游的付费与留存验证，长期看世界模型对内容交互方式的拓展。技术进步将降低生产门槛，优质IP、叙事策划、玩法设计及发行运营能力的重要性有望提升。
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