昨日（8月10日），百济神州宣布与RAS赛道全球领导者Revolution Medicines达成深度合作，获得其四款临床阶段RAS(ON)抑制剂的亚洲权益并主导一项全球III期研究，此举标志着公司战略从内部研发为主迅速跃升为RAS赛道的第一梯队竞争者。该合作的核心价值在于，通过引入RevMed已临床验证的pan-RAS抑制剂作为"骨架"药物，与百济自有的PRMT5抑制剂、三特异性抗体等管线资产进行协同联用开发，构建起强大的组合疗法护城河，抢占胰腺癌、肺癌等实体瘤的未来治疗格局。
这一合作标志着中国创新药出海已从"单一产品授权"升级为"骨架药物+自研管线"的范式跃迁。其核心战略意义有三：其一，引入已临床验证的骨架药物可显著降低研发风险，加速中国创新药企切入RAS赛道第一梯队的进程；其二，骨架药物与自研管线的协同联用开发，将构建起难以复制的组合疗法护城河，提升长期商业价值；其三，全球III期研究的主导权意味着中国创新药企已具备主导全球临床开发的能力，标志着其全球化运营能力质的飞跃。同时，国内RAS赛道竞争也将因此加剧，对相关竞争者的临床和商业化执行能力提出更高要求。投资逻辑的核心已从"管线数量"切换至"管线质量+全球化能力"的直接定价。
【受益链条】
百济神州——通过合作快速切入RAS赛道第一梯队，并构建"RAS骨架+自研管线"的联用护城河。Revolution Medicines——获得强力合作伙伴分担全球开发成本并锁定亚洲市场商业化。劲方医药、加科思、恒瑞医药——国内RAS赛道竞争加剧，对临床和商业化执行能力提出更高要求。
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1.2 药明康德获美国法院初步禁令暂缓1260H认定美国时间8月7日，哥伦比亚特区联邦地区法院批准了药明康德的初步禁令，暂缓执行美国防部此前将其列入1260H清单的认定，理由是认定依据可能存在严重事实错误。此项裁决虽非最终判决，但实质性解除了压制板块估值的最大地缘政治风险，市场焦点将重回公司超预期的在手订单、大幅上调的全年业绩指引等强劲基本面，开启估值修复。
这一裁决对CXO板块具有系统性影响。核心受益标的将直接受益于地缘政治风险缓释，估值修复空间将系统性打开；CXO板块整体风险偏好将提升，行业情绪回暖将推动估值中枢上移；AI制药及上游产业链也将受益于龙头风险解除和行业景气度确认。投资逻辑的核心已从"地缘政治风险定价"切换至"基本面驱动的估值修复"的直接定价，业绩超预期的龙头与AI制药产业链将系统性受益。
【受益链条】
药明康德、药明生物、药明合联——核心受益标的，地缘政治风险缓释直接推动估值修复。康龙化成、凯莱英、泰格医药——CXO板块风险偏好整体提升，受益于行业情绪回暖和估值中枢上移。晶泰控股、皓元医药、药石科技——AI制药及上游产业链受益于龙头风险解除和行业景气度确认。
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二、AI算力供电架构升级：Rubin平台推动800V HVDC加速落地2.1 英伟达Rubin平台推动800V HVDC量产截至8月10日晚间，随着英伟达Rubin平台预计于26年Q3启动小批量交付，市场关注点已从800V HVDC的远期概念，迅速聚焦到加速落地的具体技术路径如SST（固态变压器），算力竞争的核心正从GPU本身转向能否将电力高效送入GPU的工程实现问题。
这一变化的本质是AI算力竞争维度的升级：从GPU本身的算力比拼转向供电架构的工程实现能力。投资逻辑随之从柜内电源（PSU）向整个供电架构外溢，市场正在积极挖掘具备SST、HVDC系统、BBU等关键增量部件解决方案，并已建立渠道或代工优势切入高壁垒北美市场的厂商。具体而言，柜内AI服务器电源核心卡位厂商已批量供货或通过头部云厂商验证；柜外HVDC或SST方案领先厂商具备产品或渠道先发优势；SST核心磁性器件及固态断路器等增量部件需求也将系统性增长。投资逻辑的核心已从"GPU算力军备竞赛"切换至"供电架构全链条放量"的产业链定价。
【受益链条】
麦格米特、欧陆通——柜内AI服务器电源核心卡位，已批量供货或通过头部云厂商验证。中恒电气、金盘科技、四方股份——柜外HVDC或SST方案领先，具备产品或渠道先发优势。京泉华、良信股份——受益于SST核心磁性器件及固态断路器等增量部件需求。
江波龙Q2业绩高增受益存储大周期
8月10日晚间，江波龙披露2026年半年报，其Q2业绩在存储涨价大周期下实现爆发式增长，营收与归母净利同比分别增长139%和3931%，毛利率环比提升6个百分点至61%，全面超出市场预期。业绩兑现了存储周期的巨大弹性，更重要的是，公司在企业级存储市场的快速渗透和自研5nm主控芯片的规模化量产，证明了其正从周期贝塔走向技术阿尔法，叠加4-8亿元的股份回购计划，进一步强化了增长确定性和股东回报预期。
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