一、临床CRO为业绩核心底盘
博济医药的核心收入来源是临床试验CRO业务，该板块占公司总营收超82%，覆盖化药、生物药、细胞与基因治疗等主流创新赛道，可提供I至IV期全流程临床、数据统计、SMO派驻、海内外药品注册一站式服务。公司合作上千家临床试验机构，积累了大量创新药落地经验，是中小生物医药企业的主流外包服务商。
截至2025年末，公司在手待确认合同金额达34.08亿元，订单储备足以支撑未来2-3年业绩稳定释放。2026年一季度行业研发需求回暖，公司新签订单同比增长74.36%，其中临床前订单涨幅高达260%，增长动能充足。公司属于二线CRO企业，体量不及泰格、药明康德等行业龙头，传统临床业务高度依赖人力，人力成本持续上涨，智能化升级是优化经营、提升竞争力的核心破局路径。
二、AI制药全链条布局，轻资产打通研发前后端
公司AI制药采取轻量化合作模式，不重金自研底层大模型，通过外部成熟技术合作，叠加自建数据中台，完整覆盖临床前药物发现、临床试验两大研发环节，全部聚焦化药与生物药赛道。
在临床试验端，公司与埃格林“妙悟”AI平台达成长期合作，这套系统具备FDA、EMA合规资质，落地四大商业化场景：AI自动优化临床试验方案、智能匹配受试者缩短招募周期、自动化稽查临床数据、动态调整适应性试验设计。AI工具嵌入现有CRO服务，能降低三成左右项目运营成本，大幅提升交付效率，成为公司差异化接单优势。
在临床前药物发现领域，公司接入DeepSeek生物医药垂类大模型，补齐早期研发AI能力。依托AI算法完成靶点挖掘、海量化合物虚拟筛选、合成路线及毒理风险预测，极大缩短新药早期研发周期，减少高成本动物实验，直接带动临床前订单高速增长。同时公司通过定增募资搭建自有医药研发数据中台，沉淀多年项目数据迭代外部AI模型，打造自有智药云平台，未来可独立对外输出AI研发服务。
三、AI与CRO业务双向协同价值
对内，AI可以替代方案撰写、数据稽查、患者筛选等大量重复性人工工作，有效对冲人力成本上涨压力，长期修复公司偏低的毛利率。对外，“AI赋能一站式CRO”打包服务形成错位竞争，精准匹配预算有限、追求研发提速的中小型Biotech客户，持续拓宽订单增量。长期维度，成熟的AI平台有机会脱离人力外包模式，创造独立技术服务收入，打开估值提升空间。
四、相关风险提示
其一，AI目前仅作为配套增值工具，暂无独立大额营收，公司业绩依旧高度依赖传统人力外包业务；其二，核心AI技术底座均为外部采购合作，无自主底层模型，存在合作协议变动、技术授权涨价的潜在隐患；其三，行业头部CRO企业同步加速布局AI制药，依托资金、客户资源优势，或持续挤压二线厂商差异化发展空间。
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