🔥【浙商医药】
🎁行业处于盈利的拐点，明年创新药业绩有望迎来爆发期
从经营层面来看，绝大多数创新药公司因内生增长已经接近盈利，不少公司已经开始盈利。明年海外有望有13个国产创新药获批上市，行业业绩有望迎来爆发期；
🎁中国创新药BD的金额和质量日益提升，已深入融入MNC全球研发体系
1️⃣从交易的金额来看：2026年前3季度中国创新药资产的交易数量、金额均达到历史新高，为359笔（2025年全年336笔），首付款为79亿美元（2025年全年75亿美元），总金额达1403亿美元，已超越去年全年交易总金额（1388亿美元），中国企业创新药资产日益得到全球认可；
2️⃣从交易的质量来看：除了以往的license-out形式之外，2026年中国创新药出海有一个新的显著特征就是技术平台型的合作日益增多。Biotech-MNC亦或是Pharma-MNC的技术平台型合作在不同疾病领域、不同Modality领域多点开花，单个药物分子出海与技术平台出海并驾齐驱，中国创新药企的研发能力日益得到认可；
🎁高水平临床研发成果频发，中国创新药在国际主流学术大会影响力与日俱增
1️⃣以最近刚刚结束的2026 ESMO会议为例，此次大会中国创新药有47项研究入选口头报告（2025年同期35项），29项研究入选LBA（29/96，占比约1/3），其中最重磅的主席专场环节12项研究独占5席（和黄、康诺亚/乐普、康方、翰森、科伦博泰）；
2️⃣从Modality角度来看：中国创新药企凭借强大的组织工程学创新能力引领了ADC和双抗这2个主流领域，CLDN18.2、HER2、TROP2、B7-H3、EGFR/HER3 等多款国产ADC后期数据集中爆发披露，PD-1 plus抗体多点开花，国产抗体平台持续验证；
从具体标的而言，我们建议关注：百济神州（A）、信达生物、科伦博泰/科伦药业、康方生物、艾力斯、中国生物制药、石药集团/石药创新、康哲药业、诺诚健华（A）、荣昌生物（A）、众生药业、泽璟制药-U、迪哲医药-U、苑东生物、映恩生物-B、康诺亚-B、维立志博-B等。
风险提示：政策变化、产品商业化及临床进展不及预期、企业现金流承压、海外临床及BD交易推进不及预期。
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