事件：
公司发布公告，其子公司云南鑫耀与客户签订磷化铟衬底产品供货协议。合同预计总金额区间为 5.7 亿元至 8.6 亿元，交付周期为 2026 年 8 月 1 日至 2027 年 12 月 31 日，分批交付。该合同金额占公司 2025 年度营业收入的 53%-80%。
观点重申：
1️⃣订单规模显著，客户认可度进一步确认
本次单笔合同金额显著高于公司现有化合物半导体业务体量：2025 年公司化合物半导体材料整体营业收入为 1.38 亿元，本次合同金额约为其 4.1-6.2 倍。
2️⃣行业供需格局偏紧，价格处于上行周期
#供给端：磷化铟衬底技术壁垒较高，新进入者完成产能建设、良率爬坡及客户验证的完整周期通常需要 3-4 年，短期供给弹性有限。
#价格端： 2026 年上半年磷化铟衬底价格已出现明显上涨，行业供需缺口背景下，预计下半年价格中枢仍有上行动力，头部企业盈利水平有望持续提升。
3️⃣公司作为国产磷化铟龙头，有望持续受益行业景气
云南锗业是国内磷化铟衬底核心供应商，在国产化替代趋势下具备先发优势。随着下游需求释放及公司产能逐步释放，公司化合物半导体业务有望进入快速增长阶段。
⚡风险提示
行业竞争加剧导致产品价格不及预期的风险。
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