海辰和孚日应该VC行业里最低估的品种。但是海辰这么一涨，孚日这么一跌，孚日的性价比直接就爆表了。按照VC本月库存见底后下半年均价18万的预期算，海辰VC加上其他添加剂的全年净利润是3.2亿，股东权益是2.4亿，26倍估值，VC估值上限是62.4亿，医药估值是25亿，年内估值是87.4亿。孚日股份因为自有CEC前驱，成本更低，全年VC业务净利润最低预期是6亿，26倍估值就是156亿，加上毛巾业务估值最低40亿，年内估值196亿。孚日的空间相对更大。其实估值水平是跟随市场的，假如下半年医药的估值上涨了50%，那海辰的医药业务就是37.5亿，市值100亿也不算高估，而孚日的家纺业务40亿估值目前是按全行业平均水平50% 计算的，一旦估值定价权被多头掌握后，家纺业务是完全能给80亿的，那么240亿市值也属于正常估值范围。
孚日最低估值的逻辑，孚日股份半年报业绩预批中位数3.94亿，去年同期是2.46亿，同比增加1.48亿。
但是这个构成是怎样的？
毛巾业务是保持，增量是VC。
那么去年的营收结构和利润结构是怎样的？
去年全年的净利润是4.28亿，其中家纺的营收是36.15亿，占比69.4%，毛利9.1亿，新能源业务（VC）营收2.9亿，毛利0.34亿（预计全部来自4季度），基本上可以确定，去年家纺净利润应该在4亿元左右。
今年上半年的营收是怎样构成的，预告中说，主业稳步运营，增量主要来自VC，那么同比去年上半年业绩，去年上半年净利润2.5亿，去年上半年VC处于低位（单价5万元以下）虽然销售了2793.69吨，营收1.17亿元，但是可以确定的说，上年同期VC不贡献利润，而且去年全年，VC的总毛利也只有0.34亿，净利润总额不可能超过总毛利。
由此就可以推断出，今年全年毛巾业务的净利润大概可以和去年持平，大概4亿元左右。
假如孚日没有VC业务，那么到了年底， 4亿元的净利润大概对应24倍的TTM，这样的话问题就来了。
孚日属于纺织制造行业，截止今日当前行业平均TTM是21.5倍，而行业内的个股的构成，大家可以一个一个的去扒，行业内前排的绩优股，动态PE全部在15倍之内，很多业绩差的，亏损的，市值反而还有几十个亿，亏损股30亿、40亿的很多。
业绩好的反而被定性为高股息红利股，估值被长期压制。
所以说垃圾股占据了市场大多数的资源。
行业估值，那就不是周期股估值，如果按照行业平均估值，即便是没有VC业务，孚日的家纺业务也应该在86亿，基本上相当于VC业务没有给予任何估值。
问题的关键点在于孚日即便是没有VC业务也属于绩优股，板块内真正贡献利润的新澳、百隆、航民等，平均只有10倍多一点的估值水平。
反而是其他75%的业绩差和亏损股，估值更高，今天晚上出预告的华孚，扣非中位数也只有725万，市值却有接近60亿。
好好好，假如这一切都能接受，孚日家纺业务年化就给10倍（行业平均估值的50%，而且这可是逆周期10倍估值！），40亿估值。
那么，上半年可见的VC净利润是1.5亿左右（产量3000吨左右），根据行业库存情况和主流预期，下半年价格区间在16-20万/吨（均价18万+），上半年一头一尾1月份和6月份价格最高，3、4月份均价一度低于13万元，上半年均价14.26万/吨。
由此可以推测孚日股份VC的完全成本大约9万元（自有CEC前驱体，成本具备优势），下半年不计算技改增量，按5000吨产量测算，下半年最低净利润4.5亿+，VC业务全年最低6亿+。
这是所有业务都打到最低预期，而且这还没有计算硅碳负极的预期。
毛巾最低4亿，VC最低6亿，全年10亿，相当于逆周期业务估值10倍PE，顺周期业务也是10倍PE。
而且无论在顺周期板块内还是在逆周期板块内，都是最低估的品种。
当前市值已经严重低估，存在2.5倍的空间。S孚日股份(sz002083)SS德明利(sz001309)SS江波龙(sz301308)SS兆易创新(sh603986)S
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