核心摘要与关键结论
2025 年是 AI 营销从概念验证转向规模化商业落地的关键节点 —— 据艾瑞咨询数据，中国 AI 营销市场规模突破 1200 亿元，同比增长 127%，程序化投放、智能内容生成、消费者行为预测三大核心场景贡献超 65% 的市场份额；另据易观分析监测，行业内 “技术重构营收、效率驱动盈利” 的格局正式成型，头部公司的技术应用效果已实现可量化的商业价值。
从全产业链视角看，A 股市场已清晰分化出 “技术层 - 平台层 - 应用层” 的垂直成熟业态，各环节头部公司的核心竞争力显著分化：
· 技术层：以新大陆为代表，依托专属大模型、全链路数据安全能力构筑技术壁垒，为行业提供底层 AI 工具支撑；
· 平台层：以蓝色光标、易点天下为代表，凭借全球化流量资源、多场景 AI 应用矩阵成为行业中流砥柱；
· 应用层：以分众传媒、省广集团、浙文互联、利欧股份为代表，依托独占流量场景、头部客户资源、行业落地能力实现 AI 技术的商业变现。
基于 2025 年全年及 2026 年一季报的财务表现、技术壁垒高度、市场垄断格局、品牌溢价能力及订单增长趋势，我们筛选出 A 股 AI 营销产业链的 7 家头部公司，整体呈现出 “强者愈强” 的马太效应 —— 头部公司在核心场景的市场份额均超过 20%，且技术投入、客户资源的优势仍在持续扩大。其中，蓝色光标、分众传媒、易点天下稳居行业第一梯队；省广集团、新大陆、浙文互联、利欧股份则在细分赛道具备显著竞争力。
头部公司深度分析与总结本章节将对 AI 营销产业链头部企业进行逐一复盘，覆盖其业务定位、技术壁垒、市场表现、财务状况及成长逻辑。
1. 蓝色光标（300058.SZ）：全球化 AI 营销绝对龙头
企业定位：作为国内最早布局 AI + 出海营销的头部企业，蓝色光标已完成从传统广告代理向全球化营销科技集团的转型 —— 战略聚焦 “出海 + AI” 双核心赛道，为头部电商、游戏、互联网企业提供覆盖流量采购、创意生成、智能投放、效果优化的全链路 AI 营销解决方案。其业务布局不再是单纯的流量代理，而是基于数据洞察和技术优化的 “品效合一” 全案服务，是行业内唯一能在全球范围内提供规模化 AI 营销服务的国内企业。
核心竞争力与壁垒
· 市场与资源壁垒：出海业务总体量及市场占有率位居国内行业第一；作为谷歌、Meta、TikTok 三大海外顶级流量平台的中国核心顶级合作伙伴，2025 年上述三大平台的广告收入均实现同比增长，同时拓展了 AppLovin、Uber Ads、Netflix 等新兴流量渠道，构建了覆盖全球主要流量场景的完整流量矩阵。从行业格局看，其出海业务营收规模是行业第二名的 3.45 倍，在东南亚等新兴市场的单独市占率已突破 30%；在品牌广告代理领域，其市占率达 7.9%，同样是行业第二名的 2.2 倍，头部流量资源壁垒几乎无法复制。
· 技术壁垒：自研的 BlueAI 平台已覆盖 95% 以上的公司业务运营场景，员工技术使用率达 100%；该平台孵化了 136 个行业专属 AI 智能体，累计 API 调用量突破 6000 亿次，在视频生成、智能投放、流量优化等核心场景的作业效率较传统模式提升 10 倍以上。2025 年公司 AI 业务实现爆发式增长，AI 驱动收入达 37.25 亿元，同比增长 210.42%；尤其在 2025 年前三季度，AI 驱动收入已达 24.7 亿元，同比增速高达 310%，且高毛利特征显著 —— 部分场景下的毛利率可达 60%-90%，显著高于公司传统业务水平。
· 客户壁垒：长期服务约 3000 个国内外头部品牌客户，其中财富 500 强企业超 100 家，覆盖游戏、汽车、互联网、电商、消费电子、房地产、金融等核心行业；2025 年前三季度，已有 70% 以上的客户使用了其 AI 相关服务，其中 20% 的客户为深度付费用户，且核心客户的合作年限平均超过 5 年，客户结构与行业内其他头部企业形成了明显差异化，也为业务的长期稳定性提供了坚实支撑。
最新核心财务指标（来源：2025 年年报、2026 年一季报）
· 营收与利润：2025 年全年实现营业收入 686.93 亿元，同比增长 12.99%；归母净利润 2.25 亿元，同比扭亏为盈（2024 年同期净亏损 2.91 亿元）；扣非归母净利润 2.72 亿元，同比大增 182.09%。2026 年一季度营收进一步攀升至 188.07 亿元，延续了增长态势。
· 盈利能力：受低毛利出海广告投放业务规模扩张影响，公司 2025 年整体毛利率约 2.63%，同比基本持平；但 AI 业务的实际贡献度更高 —— 出海业务的整体运营效率被 AI 技术显著提升，2025 年出海业务的整体投放成本较行业平均水平低约 8%，对冲了低毛利业务的结构拖累。2026 年一季度毛利率为 2.59%，环比基本持平；而净利率从 2024 年的负值转正，盈利质量出现实质性改善。
· 现金流与 ROE：2025 年经营活动现金流净额达 6.32 亿元，同比增长 604.35%，核心业务的现金回收能力显著增强；截至 2026 年一季度末，公司资产负债率为 70.52%，同比小幅上升。由于 2025 年完成扭亏为盈，加权 ROE 由 2024 年的 - 3.84% 回升至 2.85%，虽绝对值仍不高，但改善趋势已十分清晰。
订单与成长逻辑：2025 年海外客户订单贡献显著增长，核心原因是中国跨境电商、游戏企业的全球化推广需求激增 —— 作为国内出海营销的核心龙头，其 AI 业务在手订单充足，且与字节跳动、腾讯、阿里、SHEIN 等头部客户签订了长期框架合作协议，长期订单规模超 120 亿元。其成长逻辑简洁清晰：一是行业高增长 —— 预计 2026 年中国出海营销行业的整体增速将超过 30%；二是市占率提升 —— 公司在头部流量平台的资源优势仍在持续扩大；三是 AI 业务的高毛利变现 —— 随着高毛利 AI 业务的营收占比持续提升，未来将逐步对冲出海业务低毛利的结构性拖累，成长确定性在行业内处于较高水平。
风险因素：公司整体营收对出海业务依赖度较高 ——2025 年出海业务营收占比超 80%，其中谷歌平台贡献了出海业务营收的超 50%，流量平台的政策调整、全球主要市场经济波动、跨境广告投放合规性要求变化均可能对其业务产生阶段性影响；此外，公司 AI 业务的毛利率显著高于传统业务，这是行业内其他头部企业尚未完全突破的核心瓶颈，也对其后续技术迭代速度提出了更高要求。
综合评价：作为行业内公认的 AI 营销 “中军”，蓝色光标在市场规模、流量资源、技术成熟度、客户结构、全球化运营能力等方面均处于行业绝对领先地位 —— 其核心优势不是单纯的技术领先，而是 “全球流量 + 成熟技术 + 规模化客户服务” 的综合能力壁垒。2025 年的业绩表现，印证了其 “出海 + AI” 双轮驱动的战略落地效果。尽管整体毛利率水平较低，但营收规模的行业级领先优势、AI 业务的高增长潜力及行业内最强的抗风险能力，共同奠定了其长期成长的基础，是 AI 营销产业链中最具系统重要性的核心标的。
2. 分众传媒（002027.SZ）：梯媒 + AI 精准投放龙头
企业定位：作为中国生活圈媒体的开创者与绝对龙头，分众传媒的核心业务是利用覆盖全国主流城市的电梯媒体资源，为品牌提供高曝光、高转化的营销触达服务。在 AI 浪潮下，公司战略选择并非从 0 构建全新 AI 业务，而是将 AI 技术作为核心工具，对传统电梯媒体流量进行数字化升级 —— 从过去的 “场景曝光” 单一模式，转向 “AI 精准投放 + 流量品效协同” 的新范式，实现了传统流量资源在 AI 时代的价值重估。
核心竞争力与壁垒
· 场景与市场壁垒：公司在国内梯媒行业拥有无可比拟的垄断性资源壁垒 —— 覆盖全国约 300 个城市，运营终端总数超 300 万个；在全国核心城市主流写字楼的市场占有率达 70%，核心社区公寓的市场占有率达 50%，日均触达 4 亿城市主流人群，覆盖了中国城市核心消费人群的主要日常通勤场景。这一资源网络壁垒几乎无法被行业新进入者突破，且在整合新潮传媒的部分行业资源后，其行业覆盖优势进一步放大。
· 技术壁垒：公司的 AI 技术布局聚焦于强化场景资源的变现效率，而非单纯追求技术概念 ——2023 年即上线了营销垂直 AI 大模型，是行业内较早完成底层技术布局的头部企业；2025 年，其 AI 系统已覆盖全国 80% 以上的自营点位，可实现每小时更新一次楼宇周边的人群画像，结合实时城市人流迁徙数据、消费场景画像，精准动态调整对应广告内容，实现了 “千楼千面” 的精准投放效果；这一技术应用模式将传统媒体的流量变现效率较 2024 年提升了 18%，成为驱动业务增长的核心技术支撑。
· 品牌与客户壁垒：公司的媒体资源属性决定了其在中高端品牌广告客户心智中具有不可替代的地位 —— 从客户结构来看，中高端消费品、汽车、互联网行业的头部客户贡献了主要营收；其中互联网行业客户的投放需求增长最为显著，2025 年该行业收入大幅增长 188.59% 至 32.42 亿元，占总营收的比重从 2024 年的 9.07% 提升至 25.15%，成为公司增长的核心驱动力。这一增长趋势也侧面印证了其媒体资源在 AI 时代的认可度持续提升。
最新核心财务指标（来源：2025 年年报、2026 年一季报）
· 营收与利润：2025 年全年实现营业收入 127.59 亿元，同比增长 4.05%；归母净利润 29.46 亿元，同比下降 42.85%；扣非归母净利润 27.19 亿元，同比下降 41.74%—— 利润端下滑并非主营经营情况恶化，而是由于公司 2025 年计提了联营公司数禾科技长期股权投资减值 21.52 亿元，这一一次性因素冲击了表观利润表现。2026 年一季度营收进一步攀升至 29.15 亿元，同比增长 2.04%；归母净利润 17.90 亿元，同比增长 57.65%，业绩表现重回增长轨道。
· 盈利能力：2025 年公司主营业务毛利率达 69.96%，同比提升 3.86 个百分点；其中第三季度单季毛利率高达 74.10%，创下 2017 年第四季度以来的单季新高。核心支撑逻辑有二：一是公司 AI 技术应用显著提升了流量变现效率；二是过去两年优化媒体资源点位布局的效果逐步释放 —— 低效资源被淘汰，高价值资源的占比持续提升，媒体资源成本同比压缩 14.45%。这一数据足以证明其核心业务的高毛利壁垒依然稳固。
· 现金流与 ROE：公司现金流质量始终处于行业顶尖水平，2025 年经营活动现金流净额达 72.09 亿元，同比增长 8.53%；2026 年一季度经营现金流净额为 21.39 亿元，现金储备充足。2025 年加权 ROE 达 18.35%，尽管较 2024 年有所下滑，但仍显著高于行业内其他头部企业的水平，高毛利、高现金流的稳健表现，印证了其行业内罕见的抗风险能力。
订单与成长逻辑：2025 年程序化购买收入占比提升至 15%，较 2024 年提升 5 个百分点，这是其 AI 技术落地后的核心变现直接成果；从行业趋势来看，2026 年世界杯、冬奥会、亚运会等国际顶级体育赛事将集中举办，观赛消费和体育经济有望拉动中高端品牌广告投放需求进一步释放。而公司的 “分众智投” 产品体系将在 2026 年把空刊资源纳入 DSP（需求方平台）流量池，从过去单纯的品牌曝光走向品效协同的全链路营销服务；叠加行业资源整合后的全场景覆盖优势，其流量变现效率将进一步提升，也为长期成长打开了新的空间。
风险因素：公司营收中直接面向宏观消费环境的品牌投放占比较高 —— 品牌广告主的预算分配高度依赖宏观消费复苏进度，若消费复苏不及预期，可能对其营收增长产生阶段性影响；此外，其 AI 技术布局并非打造全链路营销能力，而是聚焦于提升现有流量资源的变现效率，虽然这一选择符合其自身流量资源禀赋，但在缺乏独立 AI 场景或流量池的情况下，长期技术迭代的成本控制难度可能较行业内其他头部企业更高。
综合评价：分众传媒是典型的 “传统流量 + AI 提效” 范式下的行业龙头 —— 其核心竞争力从来不是技术本身，而是无可替代的线下流量场景壁垒。AI 技术的价值是将这些存量流量的商业价值进一步放大，从 “广而告之” 的传统投放模式，转向 “精准触达、品效协同” 的 AI 营销模式。在行业内，它拥有最稳定的现金流、最高的业务毛利率和最强的抗风险能力；2026 年一季度业绩的高增长，已经清晰印证了 AI 技术对其存量流量资产的价值放大效果。这种 “垄断性流量资产 + AI 增量变现能力” 的商业模式，在整个 AI 营销产业链中具有独一无二的稀缺性，也奠定了其长期成长的基础。
3. 易点天下（301171.SZ）：跨境电商 AI 营销技术龙头
企业定位：易点天下是国内聚焦跨境电商、APP 出海等垂直领域的国际化智能营销服务商，业务覆盖全球 230 多个国家和地区，是国内出海营销赛道的头部技术型企业，也是行业内少有的能在全球范围内提供全链路 AI 营销服务的技术型龙头。其战略布局选择是 “AI 技术垂直场景绑定 + 全球流量覆盖”，聚焦电商、APP 出海这两个增长最快的垂直赛道，提供从创意生成到智能投放的全链路 AI 营销解决方案。
核心竞争力与壁垒
· 流量与市场壁垒：作为谷歌云官方认证的一级广告代理商，其流量资源布局完全服务于出海赛道 —— 自研的程序化广告平台 zMaticoo 已完成 DeepSeek-R1 大模型的私有化部署，同时完成了 SDK、DSP2.0 的双端技术升级；这一平台已接入全球 50 + 主流广告平台的 SDK 资源，在 Pixalate 发布的亚太地区 SSP（供应方平台）市场份额报告中稳居前列。而出海业务本身的行业资源壁垒，同样构建了较高的行业准入门槛 —— 这是行业内其他头部企业难以短期突破的核心优势。
· 技术壁垒：公司的技术壁垒集中在垂直场景的 AI 应用落地能力 —— 自研的 KreadoAI 平台是核心技术支撑，该平台覆盖全球 203 个国家的主流流量场景，可提供 AI 电商创意素材生成、多语种智能文案创作、短视频自动化剪辑、AI 智能投放及流量优化的全链路闭环服务；从落地效果来看，这一平台的 AI 技术可帮客户降低 86% 的外籍素材制作成本，同时将广告点击率实际提升 35%；其 AI 业务毛利率约 65%，是传统广告业务毛利率的 4 倍以上，技术落地的商业价值十分显著。
· 客户壁垒：客户结构以跨境电商、全球移动应用类出海企业为主，这与蓝色光标以头部品牌客户为主的结构形成了明显差异化；2025 年电商类客户收入达 11.43 亿元，同比增长 122.80%，占总营收的比重达 29.83%，是驱动公司营收增长的核心动力。这一客户结构的优势在于，跨境电商客户的营销需求更聚焦、转化效果可量化性更强 ——AI 技术带来的效率提升，能更直接地在客户侧产生变现价值，进而支撑长期的客户合作，其核心客户的合作年限普遍超过 3 年，稳定性较强。
最新核心财务指标（来源：2025 年年报、2026 年一季报）
· 营收与利润：2025 年全年实现营业收入 38.30 亿元，同比增长 50.39%；归母净利润 1.58 亿元，同比下降 31.8%；扣非净利润 7817.23 万元，同比下降 63.97%—— 利润端下滑并非盈利质量恶化，主要受三方面因素影响：一是公司 2025 年加大研发投入力度；二是股权激励费用摊销；三是四季度集中计提信用减值损失 0.88 亿元。2026 年一季度营收为 10.42 亿元，同比增长 12.16%；但受部分短期业务波动影响，归母净利润阶段性亏损 6353.91 万元。
· 盈利能力：2025 年公司整体毛利率为 14.33%，同比下降 4.25 个百分点 —— 核心原因是低毛利的程序化购买业务规模扩张，对冲了高毛利 AI 业务的增长贡献；但 AI 业务的单独毛利率水平约 65%，是传统广告业务的 4 倍以上，这一数据印证了其 AI 业务的高毛利属性，也意味着 AI 技术具备驱动盈利质量回升的潜力。
· 现金流与 ROE：2025 年经营活动现金流净额达 1.61 亿元，同比下降 65.97%；截至 2026 年一季度末，公司资产负债率为 45.63%，同比小幅下降。2025 年加权 ROE 为 4.29%，同比有所下滑 —— 核心是利润端表现受短期投入和减值计提因素拖累，而非主营业务的盈利质量下降。
订单与成长逻辑：2025 年上半年 AI 驱动收入占比已达 35%，且这一比例仍在持续提升；从行业趋势来看，跨境电商、APP 出海行业仍处于高增长周期，而公司的成长逻辑正是绑定出海行业高增长，以及 AI 技术在垂直场景的持续渗透 —— 公司计划 2026 年将 AI 业务收入占比提升至 50% 以上。此外，其自研的 zMaticoo 平台技术优化效果显著，2025 年 eCPM（千次曝光收益）提升了 3.9%，广告填充效率提升了 26.7%；技术能力的持续优化，叠加全球流量资源布局的持续扩容，将进一步提升其在出海营销垂直赛道的市占率。
风险因素：公司营收对出海业务的依赖度较高，全球主要国家的地区贸易政策合规性、跨境流量成本波动、海外流量平台的政策调整，都可能对业务产生阶段性影响；此外，其 AI 业务收入占比较高，且集中在跨境电商、APP 出海两大垂直领域，行业内的头部流量平台竞争较为激烈 —— 若技术迭代速度慢于行业内其他头部企业，或流量资源的匹配效率出现下降，可能直接影响后续的行业竞争力。
综合评价：易点天下是 “出海 + AI 技术” 垂直赛道的头部标杆 —— 其核心优势不是简单的流量或客户规模，而是 AI 技术在出海垂直场景的成熟落地能力。在整个 AI 营销产业链中，它是技术属性最强、AI 业务变现逻辑最直接的头部标的之一；虽然受投入和减值计提因素影响，2025 年利润端表现有所波动，但其高毛利的 AI 业务增长潜力、在出海赛道中的技术壁垒优势，均具备长期跟踪价值。
4. 省广集团（002400.SZ）：国资背景全链路 AI 营销龙头
企业定位：省广集团是国内国资背景的全链路营销龙头企业，具备行业内少有的 “一站式” 全链路服务能力 —— 业务布局覆盖品牌管理、媒介代理、数字营销、内容创意等营销全产业链环节，服务范围覆盖国内市场及海外市场；其 AI 布局的核心逻辑是 “传统营销全链路能力 + AI 技术赋能”，将 AI 技术作为强化现有全链路业务能力、提升业务效率的核心工具。
核心竞争力与壁垒
· 全链路客户资源壁垒：公司累计服务客户超过 2000 家，其中国有企业客户占比达 40%，世界 500 强企业客户超过 100 家；2025 年前十大客户贡献收入占比达 45%，客户合作关系平均持续 7 年以上，主要覆盖汽车、金融、消费品、互联网等行业的头部客户。这一稳定的头部客户结构，是行业内其他企业难以短期突破的核心壁垒 —— 国资背景下的全链路服务资质，更符合大型头部客户的长期合作合规性要求。
· 技术壁垒：自研的灵犀 AI 营销平台采用 “自建 IDC + 阿里云” 混合云架构，核心功能包括多模态短视频智能生成、跨平台广告投放精准优化、竞品行业报告自动生成三大模块，落地效果突出：一是内部业务团队使用率达 58%；二是广告投放精准度提升 40%；三是跨平台营销报告生成效率提升 10 倍，四是视频素材制作成本下降幅度超过 70%。虽然公司未单独披露 AI 业务营收，但 AI 技术应用已渗透至数字营销的全流程，为业务增长提供了稳定支撑。
· 业务协同壁垒：2025 年数字营销业务收入达 189 亿元，占总营收比例达 88.54%；出海业务收入达 69.77 亿元，占总营收比重达 32.68%，同比增长显著 —— 出海业务的主要增长动力，是来自游戏、跨境电商行业的头部客户订单需求激增。国内全链路营销服务能力与出海流量资源的协同性，在行业内形成了差异化竞争优势。
最新核心财务指标（来源：2025 年年报、2026 年一季报）
· 营收与利润：2025 年全年实现营业收入 213.54 亿元，同比增长 3.37%；归母净利润 8996.95 万元，同比下降 10.86%；扣非净利润亏损 4972.26 万元，同比由盈转亏 —— 核心原因是数字化投入及转型相关费用投入增加，叠加部分低毛利业务的结构变化。2026 年一季度营收为 44.73 亿元，同比增长 21.97%；归母净利润 1530.84 万元，同比下降 39.54%。
· 盈利能力：2025 年公司整体毛利率为 11.23%，同比小幅下降；但出海业务的毛利率同比提升 0.8 个百分点，AI 技术在出海业务场景的应用效果逐步显现 —— 出海业务的流量运营效率有所提升，部分对冲了传统业务毛利率下滑的影响。
· 现金流与 ROE：2025 年经营活动现金流净额为 - 4.27 亿元，同比有所恶化，主要受一季度部分媒介代理业务的季节性预付款增加影响；截至 2026 年一季度末，公司资产负债率为 59.61%，同比有所上升。2025 年加权 ROE 为 1.78%，同比有所下滑，核心是利润端表现承压所致。
订单与成长逻辑：公司的成长逻辑是 “全链路服务能力稳固基本盘 + AI 技术提升运营效率 + 出海业务寻找新增长曲线”—— 传统头部客户的长期订单，为业务提供了稳定的基础盘；而 AI 技术的落地应用，不仅提升了内部业务的运营效率，还增强了客户粘性；出海业务则是重要增长方向：公司已拿到字节跳动、TikTok 等头部平台的海外代理商资质，2025 年出海业务订单显著增长。此外，作为行业内为数不多的国资背景头部企业，公司在头部客户资源、行业服务资质、媒体谈判能力方面具备显著优势，这将成为其后续市占率提升的关键支撑。
风险因素：公司数字营销业务占比较高，营收增长速度显著低于行业内其他头部企业 —— 说明其在新兴流量和 AI 技术方面的变现能力相对较弱；此外，公司的 AI 技术主要为业务赋能，尚未形成独立的高毛利 AI 业务变现模式，技术投入回报周期相对较长，对短期盈利的支撑效果相对有限。
综合评价：省广集团是国资背景下的全链路营销头部标的 —— 其核心价值在于 “全链路服务能力 + 稳固的头部客户资源 + 出海业务增长曲线”，AI 技术的落地应用，有效强化了其传统业务的运营效率。尽管从财务表现来看，当前营收和盈利的增长压力较大，但作为行业内资质齐全、客户资源稳固的传统龙头，其在营销服务行业的资源整合能力、长期订单稳定性、抗风险能力均处于行业前列；随着 AI 技术对传统业务赋能效果的持续显现，长期成长空间有望进一步打开。
5. 新大陆（000997.SZ）：支付场景数据驱动的 AI 营销赋能龙头企业定位：新大陆的核心业务是为实体商户提供支付服务及基于支付数据的精准营销赋能服务 —— 这是 AI 营销产业链中独一无二的商业模式：依托在支付行业的技术积累、线下商户资源与交易数据沉淀，从支付场景切入 AI 营销赛道，将高价值的支付数据资产与 AI 技术深度结合，为实体商户提供从营销方案策划到素材分发的全链路营销赋能服务。
核心竞争力与壁垒
· 数据与场景壁垒：公司的核心壁垒是行业内独一无二的线下商户资源及支付交易数据资产 —— 深耕数字商业领域三十余年，服务超 2000 万家实体商户，覆盖 12 大行业 64 个细分主流消费场景；旗下星驿支付体系的交易数据覆盖海量真实、动态、高价值的线下交易行为数据，实时掌握线下消费最新数据，这是纯流量类营销企业无法具备的核心技术壁垒，也是在 AI 营销行业实现差异化竞争的关键支撑。
· 技术壁垒：公司是国内首个发布支付行业专属大模型的企业 —— 基于专属大模型和商户交易数据资产，自研了星驿智能体开发平台 LLMOps，打造了包括 AI 营销助手在内的多款垂直应用产品；其 AI 营销助手可实现从营销方案策划、个性化海报及短视频生成、数字人口播素材制作到流量平台一键分发的全流程自动化，将营销落地的全链路效率提升 60% 以上。此外，公司的 AI 技术覆盖了风控、审核、客服全运营流程，其中智能商户审核的风控准确率提升至 99.9%，大幅降低了运营成本；截至 2025 年末，AI 营销产品已有超 15 万活跃商户在实际使用，商业化落地进展显著。
· 流量变现壁垒：公司的 AI 营销业务采用 “支付场景 + 营销赋能” 的独特变现模式 —— 不同于传统流量类营销企业采购流量再分发变现的模式，公司依托支付场景，将 AI 营销产品嵌入商户的核心经营流程，直接触达有真实经营需求的付费商户，流量变现成本显著低于行业内其他企业。2025 年公司营销服务相关收入及交易流水均实现显著增长，这一数据印证了其 AI 营销业务的变现能力。
最新核心财务指标（来源：2025 年年报、2026 年一季报）
· 营收与利润：2025 年全年实现营业收入 87.58 亿元，同比增长 12.95%；归母净利润 10.11 亿元，同比增长 0.09%；扣非净利润 9.58 亿元，同比增长 1.37%，营收和利润实现双位数稳健增长。2026 年一季度营收为 25.39 亿元，同比增长 18.97%；归母净利润 2.81 亿元，同比增长 9.80%，延续了稳健增长的态势。
· 盈利能力：2025 年公司整体毛利率为 33.76%，同比基本持平；AI 业务的高毛利属性，一定程度上对冲了支付收单业务的毛利率下滑影响。从业务结构来看，金融科技业务（含 AI 营销）收入增速超过 20%，成为驱动营收增长的核心动力。
· 现金流与 ROE：2025 年经营活动现金流净额达 4.93 亿元，同比下滑 42.87%，主要受商户结算资金的季节性留存影响；截至 2026 年一季度末，公司资产负债率为 46.78%，同比有所下降。2025 年加权 ROE 为 13.42%，同比基本持平，盈利质量显著高于行业内多数头部企业。
订单与成长逻辑：公司的成长逻辑是 “商户数据资源 + AI 技术赋能 + 全流程变现协同”——AI 营销业务的核心增长逻辑，是依托海量商户资源和高价值交易数据沉淀，持续将 AI 技术转化为商户经营效果增量。未来公司将进一步深化 AI 营销产品的商户渗透度，计划从中小商户的营销服务切入，逐步向中大型商户的全链路营销服务渗透；随着产品功能的持续完善、商户渗透度的提升，AI 技术赋能的价值将逐步放大，这一业务的变现潜力将持续释放，成为公司长期增长的核心引擎。
风险因素：公司的 AI 营销业务并非传统意义上的流量平台型营销业务，而是基于支付场景的延伸服务 —— 业务的核心是支付数据与 AI 营销技术的协同，而非直接流量变现。这意味着其业务覆盖范围和流量变现效率低于行业内其他头部企业，难以快速实现规模化变现；此外，支付数据的合规性监管要求、与头部流量平台的合作深度，也可能成为其业务扩张的阶段性瓶颈。
综合评价：新大陆是 AI 营销产业链中 “数据资产 + AI 技术” 的典型标杆 —— 其核心竞争力是行业内独一无二的线下支付场景及交易数据资产，这是其他企业无法复制的核心壁垒。在整个产业链中，它的独特价值是 AI 技术与支付场景的深度融合，为线下实体商户提供了精准、高效的全新营销解决方案；稳健的现金流和盈利质量，也印证了其业务的抗风险能力与长期成长潜力。
6. 浙文互联（600986.SH）：汽车赛道 AI 数字人营销龙头企业定位：浙文互联是国内聚焦汽车行业等垂直赛道的数字营销头部企业，核心业务是为汽车行业客户提供全链路营销服务；其 AI 布局的核心逻辑是 “垂直行业场景 + AI 技术应用”，聚焦汽车类广告主的实际营销需求，以专属 AI 技术矩阵为支撑，提供从流量曝光、内容创意到品效协同的全链路 AI 营销解决方案。
核心竞争力与壁垒
· 垂直客户壁垒：公司在汽车营销赛道具备显著的头部客户资源壁垒 —— 服务长安、比亚迪、奇瑞、理想、蔚来、特斯拉等 75% 以上的国内头部汽车品牌客户，覆盖传统自主、合资及新势力品牌；2025 年核心汽车客户的营销服务复购率达 92%，是行业内少数能覆盖头部汽车品牌的全链路营销服务商，客户结构的稳定性极强。
· 技术壁垒：公司的 AI 技术布局集中在汽车营销的垂直场景 —— 一是自研的 HochiGEO 智能体工具，语义理解精度超行业均值 30%，可实现汽车营销场景下的精准用户画像分析、汽车行业竞品营销数据洞察；二是与字节跳动旗下巨量引擎合作共建的 “派智” 灵动数字人平台，是国内少数将数字人技术成熟应用于汽车营销全链路的头部企业。从落地效果来看，“派智” 灵动数字人 2025 年在汽车营销场景的累计调用量已突破 2.5 亿元，同比实现 5 倍增长；AI 技术在汽车营销场景的应用，将整体营销转化效率提升了近 30%。
· 业务协同壁垒：公司 AI 营销业务与流量平台的协同性突出 ——2025 年 GEO（地理定向营销）赛道业务收入达 3.2 亿元，占营收比重达 8.5%；其中字节系、腾讯系等头部平台的流量贡献占比超 60%，这一流量资源布局，为其后续业务流量采购和精准分发提供了稳定基础。
最新核心财务指标（来源：2025 年年报、2026 年一季报）
· 营收与利润：2025 年全年实现营业收入 83.49 亿元，同比增长 8.38%；归母净利润 8552.35 万元，同比下降 45.79%；扣非净利润 1655.47 万元，同比增长 7902.94%—— 利润端下滑主要源于三方面因素：一是公司加大 AI 技术研发投入；二是新业务爬坡阶段的成本投入；三是部分行业应收款减值计提。2026 年一季度营收为 17.55 亿元，同比增长 13.56%；归母净利润亏损 2270.61 万元，主要受 AI 新业务投入的阶段性成本影响。
· 盈利能力：2025 年公司整体毛利率为 15.23%，同比基本持平；其中 AI 相关业务的毛利率高达 62%，远高于行业其他业务的水平 —— 高毛利 AI 业务的收入贡献，一定程度上对冲了传统业务毛利率的结构性下滑。
· 现金流与 ROE：2025 年经营活动现金流净额达 3.81 亿元，同比增长 1807.56%，现金流情况显著改善；截至 2026 年一季度末，公司资产负债率为 53.19%，同比有所上升。2025 年加权 ROE 为 1.65%，同比有所下滑，核心是利润端表现受 AI 技术投入及新业务成本拖累。
订单与成长逻辑：公司的成长逻辑是 “汽车行业客户资源壁垒 + AI 技术在垂直场景的持续渗透 + 头部流量平台赋能”—— 依托行业内独有的汽车客户资源壁垒，叠加 AI 技术在汽车营销场景的落地效果，进一步强化了客户粘性；2025 年数字人营销订单的高速增长，印证了成长逻辑的可行性。未来公司将持续强化与字节跳动等头部流量平台的深度合作，将 AI 技术从汽车行业逐步向其他高价值垂直行业延伸；随着高毛利 AI 业务的营收占比持续提升，盈利质量将逐步得到修复，也为后续长期成长提供了支撑。
风险因素：公司营收对汽车行业赛道的依赖度相对较高 —— 汽车行业的营销预算分配，与行业整体销量、新车发布周期高度相关，行业需求的波动可能对其营收增长产生阶段性影响；此外，公司的 AI 技术布局高度依赖与字节系、腾讯系等头部流量平台的合作 —— 流量平台的政策调整或流量成本上升，将直接影响其 AI 业务的变现效率。
综合评价：浙文互联是垂直赛道头部企业拥抱 AI 的典型案例 —— 其核心竞争力是汽车行业的头部客户资源壁垒，以及 AI 技术在汽车营销场景的成熟落地能力。虽然短期投入对净利润有所拖累，但在细分赛道中，它的行业客户心智、技术场景适配能力、流量资源整合能力均处于行业前列；随着 AI 技术在汽车营销场景的渗透比例持续提升，以及高毛利 AI 业务的营收占比持续提升，后续的行业价值重估具备较大空间。
7. 利欧股份（002131）：全链路 AI 营销内容技术赋能龙头企业定位：利欧股份是国内兼具数字营销业务与传统制造业务的头部企业 —— 其 AI 营销布局主要聚焦于数字营销赛道，采用 “全流量资源 + AI 技术全链路赋能” 的商业模式，依托 AI 技术整合全球流量资源，为跨境电商、游戏、互联网行业的头部客户提供从 AI 创意素材生成到智能流量投放的全链路服务。
核心竞争力与壁垒
· 流量整合壁垒：公司数字营销业务的流量资源布局以全球主流的头部流量平台为核心 ——2025 年数字营销业务实现营收 156.05 亿元，占总营收的 77.8%；其中效果广告收入占比达 70%，程序化购买收入占比提升至 60%，流量资源整合规模处于行业前列。公司是国内少数能同时对接 Meta、Google、TikTok 及国内头部流量平台的程序化购买服务商，具备较强的流量资源议价能力。
· 技术壁垒：公司自研的 LEO AIAD 平台与 “利欧归一” 大模型实现了技术协同，覆盖了 AI 营销全流程的技术能力，核心优势体现在三个维度：一是广告投放效率显著提升 ——AI 技术将广告投放效率提升了 9 倍以上；二是内容生成能力较强 —— 平台日均生成 AI 创意短视频超 10 万条；三是投放效果优化明显 —— 客户广告投资回报率（ROI）较传统模式提升 22 倍，技术落地效果十分显著。此外，公司主导起草了 AIGC 广告创意行业标准，在行业技术标准领域占据一席之地；2025 年 AI 业务毛利率达 20%-25%，较传统业务高出近 10 个百分点。
· 客户壁垒：公司累计服务广告主超 5000 家，是行业内客户覆盖数量最多的企业之一；客户以跨境电商、游戏行业类企业为主 —— 这与蓝色光标、易点天下的客户结构形成了明显差异化。2025 年头部游戏、电商类客户的 AI 业务订单实现显著增长，为业务增长提供了稳定支撑。
最新核心财务指标（来源：2025 年年报、2026 年一季报）
· 营收与利润：2025 年全年实现营业收入 200.50 亿元，同比下降 5.30%；归母净利润 3374.44 万元，同比增长 113.01%；扣非净利润亏损 1.46 亿元，同比由盈转亏 —— 营收下滑主要源于部分传统业务的结构收缩；归母净利润增长，主要得益于 AI 业务的增量贡献。2026 年一季度营收为 51.01 亿元，同比增长 7.18%；归母净利润 3126.23 万元，同比增长 188.35%，盈利质量开始提升。
· 盈利能力：2025 年公司整体毛利率为 12.37%，同比小幅提升；AI 业务的营收贡献是支撑毛利率的核心动力 —— 数字营销业务的毛利率同比提升，主要得益于 AI 技术的应用提升了流量运营效率，抵消了部分流量成本上涨的影响。
· 现金流与 ROE：2025 年经营活动现金流净额达 4.51 亿元，同比增长 347.59%，现金流能力明显改善；截至 2026 年一季度末，公司资产负债率为 38.51%，同比有所下降。2025 年加权 ROE 为 0.27%，同比有所回升 —— 虽绝对值仍较低，但已显现出改善趋势。
订单与成长逻辑：公司的成长逻辑是 “流量整合能力 + AI 技术全链路赋能 + 跨境行业需求驱动”—— 依托 AI 技术提升流量采购效率和广告投放效果，进一步强化流量整合能力；2025 年公司程序化购买收入占比提升至 60%，这一数据印证了其 AI 技术的变现能力。此外，公司的数字营销业务与出海需求高度绑定，成为增长的重要驱动力量。未来公司将继续强化 “技术赋能 + 流量整合” 的核心壁垒，AI 技术将进一步提升流量采购效率和广告投放效果；随着高毛利 AI 业务的营收占比持续提升，盈利质量将逐步修复，成长潜力有望进一步释放。
风险因素：公司的程序化购买业务占比较高，流量采购成本的波动将直接影响业务的盈利空间；此外，公司同时布局传统制造业务和 AI 营销业务，双赛道布局导致资源投入相对分散 —— 未完全聚焦于 AI 营销赛道业务，技术投入和资源整合的集中性不及行业内其他头部企业，难以在短时间内实现高毛利 AI 业务的规模化变现。
综合评价：利欧股份是 “流量整合 + AI 提效” 范式下的头部企业 —— 其核心竞争力是强大的全球流量整合能力，以及 AI 技术在流量优化、创意生产中的成熟落地能力。虽然短期营收表现有所波动，但 AI 业务的增量贡献，已经带动盈利质量出现实质性修复。在行业内，它的差异化优势在于海量中小客户的覆盖能力，以及全链路 AI 技术的落地规模；随着 AI 技术的变现效率持续提升，以及行业资源整合的持续深化，长期成长空间有望进一步打开。
产业链核心投资逻辑与价值分析
基于对上述头部公司的逐一复盘，我们可以从产业链各环节的价值变化、核心竞争壁垒强弱及成长趋势中，提炼出 AI 营销赛道的三条核心投资主线：
1. 技术层：数据资产与行业专属大模型壁垒，是价值兑现的核心保障技术层是 AI 营销行业的底层支撑 —— 这一环节的核心价值，并非技术本身，而是 “专属行业数据资产 + 垂直行业大模型” 的组合壁垒：通用大模型在营销场景的落地效果远不及行业专属大模型，后者需要对行业营销场景的深度理解 + 海量行业专属数据沉淀作为支撑。这一壁垒的构建周期通常需要 3-5 年，行业内其他新进入者几乎无法短期突破。
从落地效果来看，只有具备专属行业数据资产与行业专属大模型的企业，才能真正实现 AI 技术在营销场景的高效落地 —— 这一壁垒的价值，已在头部企业的业务表现中得到充分验证：比如新大陆，依托支付行业的专属数据资产和行业专属大模型，构筑了独有的场景壁垒；蓝色光标、易点天下等头部企业，也基于各自的行业流量数据，构建了专属的技术壁垒。
2. 平台层：全球化流量资源与 AI 全链路能力，是长期价值的核心支撑平台层是 AI 营销行业的核心变现枢纽 —— 这一环节的核心竞争力，是 “全球流量资源整合能力 + AI 全链路场景覆盖能力” 的组合壁垒，也是行业价值变现的关键枢纽。AI 技术要实现商业变现，必须依托流量资源触达终端用户；而行业内流量资源的议价权，集中在少数全球头部流量平台手中 —— 只有具备规模化流量资源整合能力的企业，才能在流量采购成本上占据优势，这一壁垒的构建周期通常需要 5 年以上，新进入者无法短期突破。
这一环节将持续呈现马太效应，行业头部企业的市占率将持续集中：因为流量资源整合能力越强，服务客户规模越大，AI 技术的变现成本越低；而技术成熟度越高，越能进一步提升流量资源的变现效率 —— 二者形成了正向循环。其中，出海赛道是行业内增长最快的细分领域，市占率高、流量资源议价能力强、技术成熟度高的头部企业将持续受益。
3. 应用层：独占场景与头部客户壁垒，是价值兑现的关键基础应用层是 AI 营销行业的价值兑现终端 —— 这一环节的核心壁垒，是 “独占流量场景资源 + 头部客户资源” 的组合壁垒，这也是行业价值兑现的关键基础。无论是传统媒体流量，还是数字流量资源，只要形成了独占性场景资源，就能依托 AI 技术实现变现效率提升；而头部客户资源的壁垒在于，头部企业的营销服务资质要求高、合作粘性强，行业新进入者无法短期突破。
这一环节的价值在于，存量流量资产的价值提升空间：传统流量资源的价值相对固定，而 AI 技术可以将这些存量流量的精准度、转化率显著提升，直接提高单位流量的变现价值。其中，具备独占性线下流量场景资源、规模化头部客户资源、全链路服务能力的头部企业，将持续享受行业增长带来的红利。
4. 核心结论综合技术壁垒高度、市场垄断格局、品牌溢价能力及成长趋势四大维度，A 股 AI 营销产业链的核心标的的投资价值，可分为三个梯队：
· 第一梯队（行业龙头，兼具技术壁垒与流量资源优势） ：蓝色光标（行业绝对龙头，流量资源 + 技术壁垒双碾压，AI 业务变现规模行业第一）、分众传媒（独占线下流量资源，AI 技术驱动存量流量价值重估）、易点天下（出海赛道技术龙头，高毛利 AI 业务增长空间显著）。
· 第二梯队（具备细分赛道壁垒，有行业价值重估潜力） ：省广集团（国资全链路营销龙头，头部客户资源稳固）、新大陆（支付场景数据壁垒独有的 AI 营销赋能龙头）、浙文互联（汽车行业 AI 营销赛道龙头）、利欧股份（全链路 AI 营销技术赋能龙头）。
结语
2025 年是国内 AI 营销行业发展史上的关键节点 —— 在这一年，AI 营销行业从技术驱动的概念验证阶段，正式步入技术规模化变现的高增长阶段；行业的核心竞争逻辑，也从单纯的 “流量资源规模”，转向了 “技术壁垒 + 流量资源 + 客户资源” 的综合能力竞争。
从产业链的整体格局来看，A 股市场中已经成长起一批具备核心竞争力的头部企业：他们不是单纯的 “蹭 AI 热度” 的概念型企业，而是具备实打实的技术壁垒、流量资源壁垒或客户资源壁垒的行业真正龙头；其 AI 业务的落地效果、商业变现价值，均已在 2025 年的业绩报告中得到清晰验证。随着行业技术的进一步成熟、应用场景的持续渗透，这些头部企业将依托各自的核心壁垒，进一步提升行业市占率，实现业绩的长期稳健增长。
对于关注 AI 营销赛道的投资者而言，蓝色光标、分众传媒、易点天下这三家第一梯队的头部企业，是当之无愧的行业核心标的；第二梯队的省广集团、新大陆、浙文互联、利欧股份，也具备在细分赛道赛道中实现价值重估的潜力。从行业长期趋势来看，具备高技术壁垒、高市场占有率、高品牌认可度、高成长弹性的头部企业，长期成长确定性最高，也将是行业高增长红利的最直接受益者。
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