【国联民生电子】普冉股份：全资收购SHM，惊喜不断$普冉股份(SH688766)$
普冉周末发布25年度业绩报告及#购买资产草案公告。财报方面，受益NOR涨价及MCU业务拓展，公司Q4实现同环比大幅增长。此外，公司全资收购SHM草案发布，利基存储布局完善，建议积极关注！
1️⃣全资收购SHM、跻身全球SLC、MLC龙头
公司拟以发行股份、可转换公司债券及支付现金的方式购买诺亚长天剩余49%股权。本次交易完成后，#诺亚长天将成为公司全资子公司
➠诺亚长天#估值为5.73亿元，25年SHM营收13.5亿元，归母净利润1.66亿元，25年PE不到3.5x
2️⃣25Q4业绩改善明显、单季创历史新高
扣除SHM业绩并入影响，公司#单季度收入、利润均创历史新高
➠SHM于25Q4并入收入约2.1亿元，归母净利润0.14亿元
➠扣除后，公司25Q4实现营收6.76亿元，YoY+55%，QoQ+28%
➠归母净利润1.24亿元，YoY+97%，QoQ+644%
3️⃣NOR+SLC+MLC格局改善，涨价趋势明显
➠据产业调研，26Q1 NOR价格环比涨幅超30%，Q2有望继续涨20%+
➠三星退出MLC市场，铠侠停产部分SLC及产品，2D NAND格局持续优化，SKH有望凭借产能优势#即时受益格局改善、产品涨价
Q4业绩改善已经证明NOR行业正迎来拐点，且公司Q4财务中实际受益涨价仅一个月左右，#26Q1财务毛利率改善或更加明显。此外，Q1公司继续并入SLC、MLC业务，我们可以继续期待公司26Q1及26全年的业绩表现，建议积极关注！
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