1. AIAI制药【AI制药】深度报告：从模型跃迁到实验闭环我们近期发布AI制药行业深度报告《从模型跃迁到实验闭环》，主要解决两个问题：1）两轮AI制药浪潮，技术如何进步；2）哪些高壁垒产业环节有望率先受益。我们判断，未来2-3年大量靶点发现、PCC/临床前候选分子验证需求的增长，
将显著刺激上游科研服务需求、诞生新的商业模式、提升制药公司的药物开发效率。
我们建议关注DMTA四大领域投资方向（包括端到端公司） ：1）D（Discovery）：英矽智能、Tempus AI、Insitro等；12）M（Modeling & Make）：中国-剂泰科技、华深智药、深势科技、百图生科、望石智慧、
星药科技等；海外-Isomorphic Labs（谷歌）、Anthropic、 Chai Discovery（OpenAI投资）、
Schrödinger、Recursion、Generate等；3）T（Test）：中国-晶泰控股、百奥赛图、金斯瑞、成都先导、和铂医药、百普赛斯、
药康生物、奥浦迈、义翘神州、近岸蛋白、百英生物等；海外-Charles River、Twist、Labcorp、
Thermo Fisher等；4）A（Analyze）：深度智耀、IQVIA、Medidata、ICON等本篇为2026 AI制药系列研究的首篇，后续我们将围绕中国及海外重点公司、行业市场空间、
主流模型能力对比，以及跨国药企（MNC）AI基础设施投入对产业链的影响等主题展开持续研究，
敬请关注。孟科含/孙旭东 C创新链（CXO+生命科学服务）：国内海外需求向上共振，再叠加#明确大幅受益于AI制药大浪潮，
领导们重视AI biotech投融资持续快速增长，MNC持续加码AI布局AI制药传导链条（模型优化循环+模型验证）1、模型优化循环（药物发现）：Design（AI设计分子）【由AI模型完成】→Build （合成DNA/
蛋白/抗体）→Test→Learn（数据反馈优化AI模型）。
2、模型验证（管线验证）：AI模型筛选出来的分子逐渐往后推进。
创新药产业链中具备全球竞争力的公司能明显受益于这波全球AI制药大浪潮带来的管线数量明显提
升AI制药有望带来管线数量的明显放大，而药物发现阶段循环进一步放大需求标的：DNA合成/蛋白合成：直接标的金斯瑞，原材料提供方百普赛斯湿试验CRO：药明生物、药明康德、康龙化成模式动物：百奥赛图、药康生物安全性评价：昭衍新药、益诺思、美迪西CDMO：药明生物、药明康德、康龙化成、药明合联、凯莱英、博腾股份等 全新卖水逻辑！CXO&上游大涨！既有药明康德等业绩超预期，也有AI制药新逻辑，
如何看待AI制药宏大叙事对于产业链的带动作用?近期AI制药关注度较高，作为AI下游应用重要方向，英伟达、谷歌、OpenAI、微软、
Anthropic等大厂均有深度布局。根据不完全统计，全球AI制药公司已经超过350家，
累计融资超过400亿美金。AI制药正在颠覆传统研发范式，将对下游产业链带来全新增长需求，
美股Twist AI订单同比翻倍全年预计5000万美金，金斯瑞AI订单同比翻倍全年预计1亿美金，
两家公司都是帮助AI设计合成蛋白的，并将相关数据反哺AI模型不断迭代，
这是AI制药研发的源头。由于AI生成的分子丰富度是传统手搓模式的5-10倍，
催化的需求呈现指数级增长，AI制药公司都在强调“干湿结合”，所有干实验都需要湿试验的验证，
蛋白合成是第一步，接下来还有测试筛选、药效药代、毒理安评等等，
Twist和金斯瑞的翻倍增长只是行业新周期的起点，接下来期待上游和CXO公司迎来系统性爆发。稳健组合：药明康德，康龙化成，凯莱英，普洛药业，药明生物，药明合联AI弹性组合：金斯瑞生物科技，百普赛斯，义翘神州，药康生物，百奥赛图，成都先导 AI电力英伟达拟向黑石支持的"星际之门"电力公司投资最高30亿美元 【电子&电新】英伟达30亿美元锁定AI电力资源算力竞争正式进入“抢电时代”据The Information，英伟达拟向黑石支持的“星际之门”电力开发商Lancium投资最高30亿美元，
首笔20亿美元对应约20%股权。我们认为，这一动作的信号意义远大于投资金额本身：继GPU、
光模块、液冷之后，电力正在成为限制AI数据中心扩张的下一道核心瓶颈，
英伟达从“卖芯片”走向直接锁定电力资源，意味着全球AI资本开支有望进一步向HVDC、
服务器电源、变压器、UPS及功率半导体扩散。#重点关注五大核心映射：①中恒电气：800V HVDC核心弹性标的，直接受益AIDC高压直流供电架构升级，事件映射最纯。②麦格米特：服务器电源+英伟达产业链，高功率机柜持续提升单柜电源价值量，
兼具客户与产品确定性。③民德电子：功率半导体小市值弹性，广芯微产能由4万片向10万片爬坡，叠加VDMOS、IGBT、700V
BCD等高压器件导入，AI电力需求有望成为第二增长曲线。④金盘科技：AI数据中心变压器核心受益，全球数据中心扩张直接拉动配电及变压器需求。⑤科华数据：UPS、HVDC、数据中心电源体系布局完整，
是AI“算力→电力”资本开支传导的重要受益者。我们认为，AI基础设施下一阶段最值得重视的预期差，正在从“算力不够”切换到“电从哪里来、
怎么送进去”。抢GPU之后，下一轮可能就是抢电。 AAOI#AAOI爆涨，受益于财报超预期+扩产+上游光芯片紧缺口，三因子叠加，扩产越猛，越证明 DSP/
TIA/CW/EML是硬瓶颈，管理层明说：客户需求比供给高 20–40%，瓶颈是产能+DSP/TIA 组件扩产传导链是→材料/衬底 → 芯片（CW 先于 EML）→ 后道设备/耦合测试 PCB检测【奕瑞科技】PCB检测业务有望于26H2迎来订单及业绩兑现，建议积极布局核心增量1：硅基微显示背板顺利量产，"第二增长曲线"全面爆发。
公司基于CMOS传感器的光电转化底层技术共通性，将"硅基微显示背板研发，
生产和销售"纳入主营业务，产品最终应用于AI眼镜，VR头显及无人机FPV等智能终端。
该业务商业化进展迅速，于2026年Q1贡献营业收入约1.1亿元。展望2026年全年，
预计硅基微显示背板收入将大幅增长至超过8亿元，以及后续扩产预期，
该业务成为拉动公司营收跨越式增长的核心引擎之一。核心增量2：公司PCB检测设备于2025年底完成研发，目前已完成国内头部PCB厂商送样，
有望于2026年下半年迎来订单及业绩转化。受益于PCB厂商快速扩产节奏、
海外传统厂商产能有限、良率高要求带来的检测比例提升等有利因素，
PCB检测设备市场有望迎来爆发式增长，中性预测市场空间或可达百亿。
公司作为X光探测领域国内主流玩家，有望迎来充分业绩增厚。风险提示：新业务产能释放及客户集中风险，新品推广不及预期风险。 铜箔海外系列【天风电新】三井26Q2更新：铜箔量增明显，利润预期上修0807#公司整体业绩26Q2（对应三井财年26Q1）营收87亿元，YOY+19%、QoQ-7%，营业利润9亿元，YOY+84%、QoQ-65%。
业绩同比高增系载体、HVLP铜箔拉动所致，环比下降系26Q1金属业务库存收益。#功能材料业务（主力是铜箔）26Q2功能材料营收43亿元，YOY+41%、QoQ+6%；营业利润7.9亿元，YOY+42%、QoQ-17%；
营业利润率18%，同比-1pct、环比-5pct。#铜箔业务铜箔 26Q2营收18亿元，YOY+37%，QoQ+13%。26Q1公司铜箔月销量为1750吨，同比持平，环比+3%。其中HVLP 660吨/月，yoy+29%，qoq+16%，
载体铜箔407万平/月（首次披露数据），yoy+30%，qoq+13%。#展望铜箔量：26Q3 HVLP/载体月销720吨/451万平，26Q4&27Q1（三井26财年H2）月销730吨/423万平。利润：铜箔板块26Q2+26Q3利润较上次（5.13日）上修1.6亿元，26Q4+27Q1较上次（5.13日）
上修2.5亿元。产能：新增HVLP 30年产能，载体30年扩产加速1）HVLP：26-28、30年分别月产840、1000、1200、1400吨，较上一版（5.26日）
变化为HVLP新增30年产能；2）载体：26-28、30年分别月产490（上一版为520）、520、600、800（上一版为560）万平。
公司表示扩产加速系光模块需求拉动。投资建议三井在铜箔（载体、HVLP）业绩持续表现强劲，虽有扩产但年增速不到20%，
继续看好铜箔板块价格弹性+国产替代机会。继续重点推荐：HVLP 【铜冠】、【德福】、【宝鼎】；载体【方邦】、【德福】；
表处理设备【泰金】。欢迎交流：孙潇雅/张童童 AI4S【长江计算机&医药创新链】AI4S拐点显现，重视创新药全产业链价值放大与重估重视大厂集体重押，模型训练加速、实验需求放大不断向上游传导，产业链上下游需求向上共振，
#数据卖铲层率先兑现、早研产业链或迎量价齐升，全产业链受益于本轮AI4S大浪潮，
持续看好AI4S产业链机会（一）为什么是AI4S？过往制药领域存在双十困境、研发支出高收益低，#把AI4S理解成给药研装上加速器，
过去靠人海战术试错，现在靠AI快速筛选合成，市场空间直接扩容数倍，龙头直接受益。需求拐点已来：#北美大厂集体重押、信号明确、国内海外需求向上共振，
OpenAI招聘生命科学FDE，下一代模型Astra定位科研模型；Anthropic推出Claude Science、
诺奖人才团队已成建制；Google本身AlphaFold积淀深厚；AWS上线集成40多个生物模型的Amazon
Bio Discovery。（二）受益链条如何传导：AI赋能药物研发是自上而下的过程，
早期药物发现与临床前有效性安全性验证→中期临床研究与生产→后期商业化生产上市，
#当前仍在传导早期、模型需求爆发上游早研产业链最先受益兑现（三）行业早期、上游传导逻辑：AI正在加速早研阶段的“设计—构建—测试—学习”循环，
下游模型井喷，#模型生成候选分子的速度越快、需要合成、测试、验证的分子就越多，
循环加速进一步放大需求。模型训练加速阶段#数据卖铲层率先受益，infra层数据价值仍被低估，
需要重视！标的：DNA合成/蛋白合成：金斯瑞（直接标的）、百普赛斯（原材料提供方）药物发现CRO：药明生物、药明康德、康龙化成模式动物：百奥赛图、药康生物安全性评价：昭衍新药、益诺思、美迪西CDMO：药明生物、药明康德、康龙化成、药明合联、凯莱英、博腾股份等平台型玩家：晶泰科技、英矽智能、剂泰科技基础工具（测序仪）：华大智造 MU花旗下调美光股价目标，因内存价格达到顶峰花旗下调了对美光的评级，认为DRAM和NAND价格在未来四个季度的环比涨幅将放缓，
定价将在明年5月（F2Q）季度达到顶峰。具体而言，花旗将其对8月/11月/2月/5月季度的DRAM环比价格假设从23%/10%/2%/0%下调至23%/9%/
2%/0%，并现预计2027下半年环比下降3%。NAND价格假设从29%/9%/1%/0%调整为29%/7%/0%/-1%，
2027下半年现下调至环比下降5%。花旗指出，CXMT和YMTC的产能扩张是DRAM和NAND价格下降的驱动因素。美国上市的内存股大幅抛售。 光通信【美股通信再度大涨】#坚定看好通信拐点机会@08088.7日美股光通信大涨：AXTI +18%、COHR+13%、Tower+12%、AAOI+9%、MXL +7%。7月【利空因素】解除，#大厂AI收入和CAPEX共振向上。大幅调整后，
很多公司已跌至27年10-20倍左右估值。#FCC是个很好的压力测试，进一步验证 【持仓结构优化】 &【向上强劲趋势】。#Q3通信业绩有望全面加速，【Rubin 减配&国内超节点】进一步验证光互联的重要性！！#核心观点：#通信是有α的-》【通信最好的时代】#通信需求爆发-》【全面量价齐升】#通信门槛是很高的-》【高壁垒高确定性】【国泰海通通信团队】 OpenAIOpenAI 因网络安全担忧暂
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