业绩期收官，美股应用强势反弹，AI板块后续看低位应用，我们持续强调大模型进步&B/C端AI应用加速落地是今年主旋律，看好agent&多模态&国产数据价值方向。
【Agent聚合平台】：提升token燃烧ROI，质量提升释放需求弹性，加速 token 燃烧再翻倍。
1为什么看好？
Agent=Model+Harness，聚合平台基于行业Know-How提供的Harness框架是Agent高效运行的关键基础设施，#可以提高token燃烧ROI。
√通过更好的编排框架(Harness)提升整体生成质量；
√理解客户需求，针对不同模型生成差异化prompt，帮助客户快速横评不同模型最佳产出；
√帮助客户路由到最优模型组合，沉淀于平台，产生粘性；
√放大路由价值：自建routing层维护成本 > 交5.5%通道费(例: Openrouter)，提高AI native工作流的可观测性与成本治理能力。
举例：当前AI视频行业抽卡，同样抽20次卡，没有Harness出1条好素材，通过优秀的Harness出3条，质量提升释放需求弹性，提升客户燃烧token意愿，加速token燃烧翻倍。
2聚合平台赚什么钱？
①下游：平台聚合多模型API，通过Harness框架提供整合&提效价值收过路费，基于用户燃烧的token收取5-10%服务费。
②上游：1.吃返点：作为云厂商销售模型的渠道，收取返点；2.批零价差：与模型厂合作，获取更低的Token价格提高毛利。
3标的梳理：关注有大厂&客户资源优势+具备集成化提效能力/经验的营销广告公司，#易点天下、蓝色光标、汇量科技、天龙集团、天娱数科等
【多模态】：大模型加速迭代+性价比&可用性提升，当前C端已跑通AI漫剧、AI拟真人剧等模式，AI电影等也在持续探索和推进中，看好技术平权下影视内容产能爆发，看好AI内容先行者&IP版权公司，建议关注#中文在线、昆仑万维、博纳影业等。
【国产数据】： 4/30重点提出要加强基础研究，提高基础研究经费占比，健全符合基础研究特点的分类评价体系，国内基础研究及期刊重视度逐步提升，看好国产数据价值提升。建议关注#中国科传、中信出版、南方传媒等。
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