【梅森投研】云南锗业锗材料供应与磷化铟衬底跟踪

云南锗业跟踪点评日本半导体产业的锗晶圆等核心基材生产，上游粗锗完全依赖从中国进口。像日本半导体材料龙头SUMCO，其锗晶圆加工车间为维持正常生产节奏，每月都要专门从中国云南运回上百吨粗锗。管制实施前，日本本土几乎没有规模化粗锗冶炼产能，且因早年环保收紧和国内矿脉枯竭，多数冶炼厂早已关停，既无自主开采能力，也缺乏粗锗提纯的基础产线，根本无法自主产出符合半导体加工标准的粗锗原料，这使得其该环节对华锗供应的依赖度达到100%。
在磷化铟衬底上，住友电工（约42%）、AXTI（约36%）、Lumentum合计占据全球90%以上产能；
云南锗业（云南鑫耀）：国内最大磷化铟衬底供应商，持有云南鑫耀56.3%股份，已实现2-4英寸衬底量产，并突破6英寸技术近期，3英寸inp衬底涨价，今年inp衬底的供需缺口超过50%，拿不到衬底的光芯片和光模块企业出不了货，目前lite和cohr都尝试签署长协，锁量不锁价的方式保护自己的供应链。
特朗普在对伊朗问题发言后，美股反弹阶段，有色金属表现居前，与圈内之前讲的，有色金属受损于油价上涨，相应也将受益于霍尔木兹海峡解封；
PS:云南锗业在霍尔木兹海峡问题上，如果霍尔木兹海峡持续封锁，博弈日本住友化学的产能受影响，而如果霍尔木兹海峡解封，可以看有色金属的情绪回暖，逻辑较好；风险点则是大盘未见底，带来个股进一步跟随调整的风险。

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