分析下市场上持有kimi股权的几个公司： 1九安医疗：约1.6%-1.8%， 没有具体比例只有金额
根据公告，2023年投8月投1000万美元，2024年3月投2000万美元。
我们再看一下kimi不同时期的估值。
第一轮：投1000万美元，当时投后估值5亿美元，原始占股=1000÷50000=2%
第二轮：投2000万美元，当时投后估值25亿美元，原始占股=2000÷250000=0.8%
上面2.8%是不考虑后续融资稀释的原始静态比例，月之暗面在2026年2月之后又完成了大额D轮融资
2026年5月D轮融资交割，投后估值直接拉升至200亿美元，本轮大额新股发行，所有老股东股权都会被强制稀释。
根据稀释计算公式：稀释后持股=稀释前比例×（投前估值÷投后估值），最终上市公司真实有效持股：1.6% ~ 1.8%
2️⃣米奥会展：0.203%
米奥会展 →100%→三保汇投（嘉兴）→认缴占比4.792%→华月创智创投基金→4.233%→月之暗面
最终穿透持股：4.792%×4.233%≈0.203%
3️⃣阿特斯：0.763%
阿特斯→ 出资占比约52.8% → 临港前沿阿特斯扬州新能源股权投资基金 → 1.4446% → 月之暗面
最终穿透持股：52.8% × 1.4446% ≈ 0.763%
4️⃣kimi对标智谱的5600亿港币市值，其实更低估，3个核心原因：
- 增速碾压：智谱ARR年增速15倍，Kimi单季度增速200%，资本市场给高成长企业更高估值容忍度
- 商业模式更优质：标准化API可无限复制，不用像智谱一样做重资产政企项目，毛利率天花板更高
- 稀缺性更强：长文本赛道独家垄断，而通用大模型赛道竞品扎堆；同时Kimi全网C端用户认知度远超智谱，上市后散户流动性更好
九安和米奥最近涨的很好，阿特斯作为A股持有kimi股权第二大，科创板底部公司，个人认为补涨预期比较大。
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