株冶集团，磷化铟全球产能龙头，小荷才露尖尖角，铋也大涨，五矿黄沙坪矿业已经托管，注入再即。
株冶集团：中期业绩不仅不差，大幅超预期，同比高增
一、先看硬性基本面支撑
1. 生产端完成“双过半”，产量无短板
锌、硫酸、精铟、铋、金银全部超时序进度；6月精铟产量创月度历史新高，伴生稀有金属是今年最大利润弹性来源；全流程金属回收率提升、能耗与辅材成本大幅下降，单位完全成本创历史最优，自产矿+技改同步摊薄成本，毛利率持续抬升 。
2. 原料与销售端稳量保价
铟原料采购量同比大幅提升，硫酸直供比例87%，低库存快周转；套保风控成熟，上半年价格议题常态化研判，金融业务无大额亏损风险，规避大宗商品价格剧烈波动侵蚀利润。
3. 精益管理持续释放增量
阿米巴经营、全员微创新、废渣“吃干榨净”回收技改落地，仅锌回收率提升一项年增效千万级，各类辅材消耗显著压降，额外增厚营业利润。
二、价格端上半年全程强势，利润弹性拉满
1. 铟（核心增量）
Q1均价4350元/kg，Q2持续走高，6月接近4800元/kg，当前已突破5400元/kg；铟为铅锌副产，提纯成本仅800元/kg，涨价几乎全部转化净利润，上半年铟均价远高于2025年同期，单季贡献大额新增毛利。
2. 铋同步大涨
Q2铋价单吨上涨超3万元，公司铋产能规模大，同样具备副产低成本优势，存货+当期产销双重受益。
3. 锌、金银、硫酸基本盘稳固
锌冶炼加工费修复，黄金白银上半年持续高位震荡，硫酸外销顺畅，构成稳定利润底盘。
三、已披露财报数据直观印证
1. 2026年Q1归母净利润11.44亿元，同比暴涨313%，单季利润已经超过2025全年（11.25亿）。
2. 机构中性测算：Q2净利润中枢9–10.5亿元，上半年合计归母净利20–22亿元，对应半年EPS约2元；
3. 对比2025年中期仅5.85亿净利，2026年中报同比增速200%起步，属于有色金属板块顶级业绩增速。
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