核心结论：依沃西单抗 1L NSCLC OS 数据大超预期，全球千亿美金 IO+ADC 市场兑现确定性显著提升，叠加 CXO 龙头股份回购彰显信心、器械国内拐点 + 海外爆发，医药板块已处绝对底部区域，6 月迎来全面布局最佳时机，创新药、CXO、器械三大主线共振，业绩与估值双升可期。
一、核心催化：依沃西单抗 OS 数据超预期，IO+ADC 黄金赛道全面爆发康方生物依沃西单抗（PD-1/VEGF 双抗）1L NSCLC III 期 OS 数据大超预期，中国队列中位 OS 达 17.1 个月（对照组 14.5 个月，HR=0.80，P=0.042），全球队列 HR=0.79，死亡风险降低 20%+，成为全球首个对比 K 药取得 OS 获益的 PD-1/VEGF 双抗。这一里程碑事件标志着 IO+ADC 全球千亿美金市场兑现确定性显著提升，国内创新药产业从 “fast follow” 迈入 “全球创新” 阶段，全面打开成长空间。
二、核心标的与核心逻辑1. 创新药赛道：BD + 销售双驱动，迈入盈利释放期恒瑞医药 (600276)核心逻辑：创新药龙头迈入高质量发展新阶段，2026E 创新药收入增速 30-50%+，多家公司迈入盈利释放期。2025 年医保谈判新增 10 款新药及 5 项新适应症纳入医保，2026 年将全面放量；BD + 销售双轮驱动，对外许可收入持续增长；痛风新药等重磅产品获批，非肿瘤领域增长提速（2026Q1 非肿瘤产品销售收入同比 + 92.13%）。创新药收入占比达 61.69%，盈利能力持续提升，进入盈利释放加速期。先手情报-VX：itouzi6
荣昌生物 (688331)核心逻辑：IO+ADC 龙头，拥有全球竞争力品种。维迪西妥单抗（HER2 ADC）已在国内获批胃癌、尿路上皮癌等适应症，海外授权给 Seagen 获得里程碑及销售分成；泰它西普（BLyS/APRIL 双抗）在系统性红斑狼疮领域持续放量，新适应症拓展中。公司 ADC 平台技术领先，后续管线丰富，依沃西单抗大获成功带动 ADC 赛道价值重估，公司作为国内 ADC 龙头将充分受益。
泽璟制药 - U (688266)核心逻辑：有望诞生下一个超级大药甚至百亿美金大药的品种。多纳非尼（肝癌一线）持续放量，杰克替尼（骨髓纤维化）获批上市，成为国内首个自主研发的 JAK 抑制剂；注射用 ZGGS18（PD-L1/IL-15 双抗）等创新管线进入临床，具备全球竞争力。公司创新药商业化加速，2026 年有望实现盈利，是创新药赛道中预期差最大的标的之一。
海思科 (002653)核心逻辑：报表端高增长创新药，BD + 销售双驱动。环泊酚（镇静催眠）已成为公司核心增长引擎，2025 年销售收入超 10 亿元；HSK31858（糖尿病）、HSK21542（镇痛）等创新药进入关键临床阶段，BD 合作持续落地。公司创新药收入增速 30-50%+，传统业务稳定增长，2026 年将迈入盈利释放期，业绩弹性显著。
益方生物 (688382)核心逻辑：聚焦肿瘤领域的创新药公司，D-1553（KRAS G12C 抑制剂）已获批上市，是国内首个自主研发的 KRAS G12C 抑制剂，临床数据优异，有望成为重磅产品；后续管线丰富，包括 EGFR、PI3K 等靶点，具备全球竞争力。公司商业化能力持续提升，2026 年有望实现快速增长，是创新药赛道的潜力股。
贝达药业 (300558)核心逻辑：国内 EGFR 抑制剂龙头，埃克替尼持续放量，恩沙替尼（ALK 抑制剂）获批上市，成为国内首个自主研发的 ALK 抑制剂；贝福替尼（三代 EGFR）医保谈判后快速放量，2026 年将贡献显著增量。公司创新管线丰富，包括 PD-L1、c-Met 等靶点，BD 合作持续推进，创新药收入增速有望保持 30%+，盈利能力持续提升。
众生药业 (002317)核心逻辑：新增增持标的，创新转型加速。新冠口服药阿兹夫定商业化持续推进，RAY1216（抗新冠）进入 III 期临床；眼科创新药 ZSP1273（干眼症）获批上市，成为国内首个自主研发的干眼症新药；后续管线包括抗肿瘤、神经精神等领域，创新药收入占比持续提升，2026 年有望迎来业绩拐点。
2. CXO 及科研服务赛道：回购潮 + 业绩拐点，底部反转信号明确药明康德 (603259)核心逻辑：CXO 龙头，全球一体化 CRDMO 平台，相继推进股份回购，彰显对未来发展信心。2026Q1 营收 124.36 亿元（+28.8% yoy），归母净利润 46.52 亿元（+26.7% yoy），业绩拐点已现。受益于全球创新药研发投入持续增长，公司小分子、细胞基因治疗等业务全面开花，海外客户占比超 70%，订单量持续增长，2026 年有望实现 25%+ 收入增长，盈利能力持续提升。
泰格医药 (300347)核心逻辑：临床 CRO 龙头，推进股份回购，业绩拐点明确。2025 年归母净利润 8.9 亿元（+119.2% yoy），国内需求复苏，海外订单增长显著。公司在全球建立了完善的临床服务网络，受益于创新药临床阶段投入增加，尤其是 IO+ADC 等领域临床需求爆发，2026 年有望实现 30%+ 收入增长，盈利能力持续改善。
3. 器械赛道：国内拐点 + 海外爆发，100% 增长可期联影医疗 (688271)核心逻辑：新增增持标的，医学影像设备龙头，国内市场份额持续提升，海外市场快速拓展。公司 CT、MRI 等高端设备技术与国际巨头比肩，性价比优势显著，国内医院采购需求增长；海外市场布局加速，2025 年海外收入占比超 20%，2026 年有望实现 30%+ 收入增长。受益于医疗新基建与分级诊疗推进，公司高端设备需求持续增长，业绩确定性强。
通策医疗 (600763)核心逻辑：口腔医疗服务龙头，国内口腔医疗市场快速增长，公司连锁化扩张持续推进。2026 年公司新增门店数量有望达 20+，毛利率维持 45%+，盈利能力持续提升。受益于消费升级与口腔健康意识提升，口腔医疗服务需求持续增长，公司作为行业龙头将充分受益，2026 年有望实现 25%+ 收入增长。
三、投资主线总结核心主线一句话总结：医药板块已处绝对底部，依沃西单抗 OS 数据超预期点燃千亿市场，创新药、CXO、器械三大主线共振，6 月是全面布局的黄金时机，业绩与估值双升可期。
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