近期洛阳钼业（603993）股价随大盘回调至17元附近，较年内高点明显回落，但基本面却创历史新高。2025年年报显示，公司实现营收2066.8亿元、归母净利润203.4亿元，同比分别-2.98%和+50.3%，扣非净利润增55.6%，盈利规模连续五年刷新纪录。铜产量达74.1万吨（同比+14%），四季度单季近20万吨再创新高，钴、钨、铌等小金属量价齐升，矿山毛利率提升至52.9%。
核心逻辑在于“铜金双极”战略加速落地。刚果（金）TFM、KFM“双子星”产能持续释放，2026年铜产量指引76-82万吨，2027年KFM二期投产再增10万吨，向2028年80-100万吨目标稳步迈进。铜价受益于全球电气化、AI算力与新能源刚需，中枢持续抬升；同时公司2025年完成巴西、厄瓜多尔多座金矿收购，2026年黄金板块将贡献6-8吨增量，2029年目标20吨，打开第二增长曲线。成本优势显著（全球铜钴成本曲线前10%），即使价格短期波动，盈利韧性极强。
估值仍处低位。当前动态PE仅11倍左右（2026年机构预测净利润345亿元），远低于可比矿企，分析师一致“强力买入”，目标价26元以上，上涨空间超45%。每10股派2.86元现金红利（分红率30%），叠加拟推中期分红，现金流充裕，安全边际高。
短期回调源于市场情绪与部分对冲损益，并非基本面恶化。全球铜矿资本开支滞后、资源民族主义加剧供给约束，铜金价格共振概率大。公司管理层调整到位，精益运营2.0时代开启，平台化+AI赋能将进一步释放管理红利。
资源股的核心是周期+产能+成本。洛阳钼业已从“钼王”蜕变为国际铜钴龙头+黄金新贵，当前价位正是风险收益比最佳的抄底窗口。中长期看，伴随铜金牛市与产能爬坡，业绩有望持续超预期，值得重仓布局，静待估值修复与戴维斯双击。
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