2026年10月16日 | Meta、千问、极米新品与A股三季报分析\r
当前，智能眼镜产业正经历关键转折点，市场逻辑已从验证"产品能否销售"全面转向验证"能否持续放量"。近期Meta、千问、极米等厂商密集发布新品，产业链上下游热度持续升温。然而，市场出现12家概念股业绩预喜的现象，投资者需要保持清醒——切勿将业绩预喜简单等同于AI眼镜业务已全面爆发。笔者核对了证券时报数据宝原文、Meta官方发布资料、TrendForce最新出货量预测和部分上市公司三季报预告后，认为在产业加速的表象下，必须精准识别哪些公司具备真实的业绩支撑与估值重塑潜力，避免陷入概念炒作的误区。
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产业确实在加速，但投资者首先必须严格区分AI眼镜与AR眼镜两个不同赛道。据中原证券预测，2026年全球AI眼镜出货量有望突破1500万台；而TrendForce在10月15日的最新预测显示，2026年全球AR眼镜出货量约为131万台，同比增长111.1%。这两个数字并不矛盾，而是统计口径截然不同：AI眼镜涵盖音频型、拍摄型和显示型三类产品，而AR眼镜主要聚焦近眼显示领域，涉及更复杂的光学模组和硬件架构。\r
从产品形态来看，音频型产品以Ray-Ban Meta Audio为代表，不使用摄像头，侧重语音助手与开放式音频体验，产业链增量集中在声学器件、低功耗芯片、麦克风、结构件及电池。拍摄型产品以Ray-Ban Meta Gen 3为代表，强调拍摄、视觉理解、AI助手及续航能力（最长提升至9小时），增量在摄像模组、ISP、视觉SoC、麦克风、存储与整机制造。显示型产品以极米于10月15日开启预售的MemoMind One为代表，首发价2699元，主打双目显示、导航、翻译及16小时综合续航，增量落在光波导、微显示、微光学、光引擎与精密组装。\r
值得注意的是，Meta推出无摄像头眼镜，意味着行业正在探索更低价格、更轻量且隐私争议更少的产品路径，这可能带来新的投资分化。如果音频型眼镜大量普及，声学、SoC和整机组装的受益面将更为广泛；如果显示型AR眼镜加速放量，光波导、微显示和高精度光学零件的单位价值提升才更加显著。此外，Meta官方已确认将于10月23日上市起售价249美元的Meta Adventurer，进一步体现了降低购买门槛、扩大受众基数的策略意图。
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TrendForce在2026年1月预测全球AR眼镜出货量约95万台，10月15日上调至131万台，上调幅度约37.9%。与此同时，最新报告揭示了品牌格局的深刻变化：Meta预计占全球AR眼镜出货量约20%，而XREAL、Even Realities、Rokid和雷鸟创新四家中国品牌合计占比达53.2%。这意味着Meta已不再是唯一值得关注的品牌，中国及其他市场的品牌正在形成实际出货规模。\r
在技术路线上，OLEDoS和LEDoS两类光引擎预计合计占据约80%的市场份额，但LCoS等其他架构仍有各自优势，供应商是否进入最终量产方案比是否宣布技术储备更为关键。展望未来，TrendForce预计2027年全球AR眼镜出货量可能在2026年基础上再增长近80%，产业爆发力不容小觑。因此，2027年最值得跟踪的不是单一品牌新品数量，而是全球AR眼镜出货预测能否连续上调，以及对应光学器件能否实现规模化量产。\r
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全志科技（300458）：最值得研究的AI眼镜SoC公司\r
全志科技10月12日发布的业绩预告显示，2026年前三季度预计实现归母净利润6.40亿至6.70亿元，同比增长129.85%至140.62%；扣非净利润6.10亿至6.30亿元，同比增长148%至156%。更关键的是，公司2026年半年报明确披露AI智能眼镜芯片V881已实现量产。这颗芯片采用2D SiP封装，将SoC、存储和Wi-Fi/蓝牙模块集成进单一封装，直接解决智能眼镜面临的空间和重量限制，与未来产品趋势高度契合。\r
但有两点需要检验。第一，V881实际销售收入占全志总收入多少——目前不能由"芯片实现量产"直接推断眼镜业务已经成为利润主要来源，量产只是商业化门槛，后续还需要设计导入、订单、出货量和毛利率的持续验证。第二，Q3盈利是否仍在加速——全志前三季度累计同比增长非常高，但按此前披露的季度利润推算，Q3单季度利润可能较Q2出现明显回落。这意味着如果市场只看到前三季度增长140%就给予很高的成长溢价，可能忽视边际增速放缓的风险。笔者的判断是：全志属于产品落地较明确、但还需确认眼镜收入占比与利润持续性的公司。\r
鸿富瀚（301086）：业绩翻倍很真实，但最重要的增量来自AI液冷\r
鸿富瀚公告明确指出，前三季度净利润同比增长108%至145%，关键增量来自液冷板整柜模组完成量产交付，产能逐步释放。Q3净利润预计约0.97亿至1.27亿元，较Q2环比增长约182%至270%。这是非常强的季度利润改善。但从选股逻辑看，鸿富瀚更应该按照AI数据中心液冷和消费电子精密组件的双业务结构研究，而非简单作为智能眼镜出货增长受益股。如果眼镜板块热度消退而液冷板业务订单继续增长，公司基本面不一定受影响；反过来，即使眼镜新品卖得很好，也不意味着液冷业务利润会因此增长。\r
晶晨股份（688099）：盈利改善很强，但不应直接归功于AI眼镜\r
晶晨股份Q3归母净利润预计6.49亿至6.99亿元，同比增长222.67%至247.52%，环比增长约48%至60%。公司公告强调的核心原因包括高端电视SoC放量、机顶盒芯片增长、产品结构改善和适当调整售价。这是一家具备真实利润数据的芯片公司，但不能因为它被纳入智能眼镜概念板块，就把现阶段盈利增长解释成智能眼镜芯片爆发。对于晶晨，笔者更愿意用主营SoC业务的利润趋势决定基础估值，再单独给予眼镜等新终端一定的期权价值。\r
歌尔股份（002241）：产业链位置最直接的核心公司\r
歌尔股份2026年上半年实现营业收入400.46亿元、归母净利润14.66亿元，同比增长3.46%。其中智能硬件业务收入达198.93亿元，毛利率为13.61%，同比改善2.1个百分点，显示出盈利修复态势。歌尔的优势在于拥有相对完整的制造能力：覆盖声学器件与精密零组件、智能眼镜与智能可穿戴整机、精密光学与光引擎组装工艺，以及大规模制造和良率管理。但笔者最看重的不是收入规模，而是未来智能眼镜新机型能否提升该业务板块的毛利率。\r
假设智能眼镜订单带来新增收入50亿元，按3%、5%、8%的净利率分别测算，可能产生的税后利润为1.5亿、2.5亿和4亿元。这些完全是情景假设，不能等同于歌尔已获得50亿元新增订单，但模型说明整机制造商的新增出货需要足够大的规模和较好的净利率，才能显著影响集团利润。如果公司在光引擎、光波导组件等高附加值环节获得更多价值量，盈利弹性可能好于只做整机组装。
水晶光电（002273）：AR显示眼镜的核心光学标的，但短期业绩贡献有限。 水晶光电是国内最早布局AR光学业务的厂商之一，已形成从反射光波导、衍射光波导等显示元件，到光机所需合色棱镜，再到AR眼镜2D摄像头元器件、3D模组的全方位布局。 公司在2026年9月正式取得以色列Lumus公司的专利授权，成为继广达和肖特之后第三家Lumus反射光波导授权制造商，并将GW反射光波导列为“一号工程”重点推进，已完成试制线搭建，持续开展工艺迭代与头部客户验证。
欧菲光（002456）：摄像头模组受益逻辑明确，但需区分产品形态分化。 欧菲光在AI眼镜摄像头模组领域具备较为明确的客户卡位。根据供应链信息，公司为华为AI眼镜独家供应摄像头模组，小米首款AI眼镜摄像头亦由其独家供应。 公司在VR/AR领域布局了FPV摄像模组、SLAM双摄模组、VR眼动追踪模组、VR定位摄像头模组等产品，并在光机领域覆盖LCOS光波导模组、BirdBath双目光机模组、LED光波导模组及Pancake光机等多条技术路线。
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