倍杰特核心逻辑就是:最低估的大型钨矿

2026-02-28 18:49:133
#1、矿山资源本身禀赋比较好:此前兴业银锡中金黄金和紫金都谈过全资并购,但当时一方面控股股东资金压力不大,二是不想全部卖出,当时中金黄金报价13亿收购。和一部分参与并购的专家交流,对大豪未来是比较看好的。核心资产除了锑矿外,是铅锌铜银矿,铅锌资源达到大型矿山的级别,然后随着钨价的上涨,后续钨矿资源量6万吨,接近于章源钨业了,白钨矿石类型,平均品位0.95%属于高品位矿山,同时伴生了大量的萤石矿。所以资源本身还不错。
#2、协同效应明显:后续倍杰特收购了文冶有色100%股权,拥有成熟的采选冶队伍,冶炼能力6000吨的锑,关键是有300多人的采矿队伍,可以和大豪矿业形成好的协同,两个矿山相距2KM,直接采出后进入文冶有色选矿和填充。
#3、后续应该会与大型矿服企业签订采矿合同。未来矿山开发进入到铅锌和钨矿,量就很大了。
#4、钨矿未来开发潜力巨大:计划矿山开发,2026年拿到采矿证。年开采规模是30万吨/年,年产钨精矿2500吨左右。按照现在的价格利润就太好了,大家可以自己算了。
#5、铅锌铜银多金属矿:其中:锌金属量48万吨(平均品位2.36%);铜金属量5.58万吨(品位0.72%)、铜5.5万吨;银499吨(平均品位20.24克/吨)。2025年上半年取得采矿许可证,计划2027年建成投产。后续会聘请大型矿服企业开发,置信度大幅提升。


钨: 40万元钨价,5000吨,归母8e; 锑:20万元锑价,6500吨,归母3.5e;
铅锌:铅2.2万元/吨,锌1.7万元/吨,预计归母0.8e;
银:副产品,银12元/克,50吨,归母2.5e;
镓铟&萤石:副产品,归母1e。
合计净利润约24亿,

叠加主业水处理:归母1.5e,

未来绑定大客户增速极快,3年后主业利润4-5e。


对应10-15XPE,对应约290e-435e市值,

目前仅110e,弹性巨大。

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