近期大盘整体处在缩量存量博弈状态，市场缺少增量资金入场，板块轮动杂乱，大部分板块持续性偏弱。但创新药走出独立企稳走势，对比之前看的半导体持续承压，医药板块在前期长时间杀估值之后，资金开始博弈底部修复。从分时走势可以清晰看到，恒瑞、百济神州前期连续回调下探，最近几日止跌企稳，分时重心缓慢抬升，属于超跌后的资金试探性反弹。
后续板块行情，需要重点跟踪几大外部变量。
① 国内集采与医保谈判政策预期。创新药板块最大的核心影响因素就是政策，集采降价幅度、医保续约规则，直接影响药企的营收与利润预期，一旦政策预期边际缓和，板块就容易迎来估值修复。
② 海外管线临床进展。百济这类深度出海的药企，海外临床试验结果、FDA 新药审批进度，会直接影响市场对企业长期价值的判断，海外数据一旦超预期，很容易带动个股乃至板块情绪。
③ 北向资金与汇率。医药是北向资金重点持仓赛道，人民币汇率的波动会影响外资的买卖意愿，汇率走强往往更容易看到北向回流加仓权重医药股。
④ 海外美联储利率预期。海外利率下行预期会抬升成长股估值，创新药属于远期现金流占比高的板块，利率预期变化会影响海外资金对国内生物医药资产的定价。
但要客观看待，当前只是底部震荡修复，并非主升行情。大盘整体量能不足的环境下，这轮反弹持续性存疑，不能盲目重仓追高，需要持续观察板块成交量能否持续放大，分批低吸，耐心验证拐点。
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