投资逻辑： 民.主党多项AI监管主张集中升温，资本市场已提前计提悲观预期。11月3日美国中期选举后，民.主党在AI监管及数据中心建设方面的政策主张引发市场担忧。1）得州候任州长Gina Hinojosa提出，上任后拟暂停数据中心审批，直至相关居民保护立法出台；2）桑德斯再次呼吁暂停全国数据中心建设，此前提出的S.4214法案仍处于国会审议阶段；3）民.主党众议员Yassamin Ansari提出暂停先进AI开发、加强行业监管等主张。11月5日纳斯达克指数大跌5.52%，市场对AI资本开支及算力产业增长前景的悲观预期明显升温。既有地方限制与新增监管主张相互叠加，市场已提前计提限制进一步扩大、持续时间延长的潜在影响，当前对算力产业的发展前景过于悲观。 基模性能、经济性及泛化能力持续突破，AI应用渗透才刚刚开始。基础模型仍在持续迭代，性能提升、成本下降与泛化能力增强同步推进。Anthropic于10月发布Claude Haiku5.5，平均运行成本较前代降低约75%，知识工作、电脑操作等任务能力显著提升。随着模型能力边界不断拓宽、应用成本持续降低，AI正由简单问答向复杂任务执行和真实生产流程加速渗透，催生出更加多元的应用形态，如企业AI、AI漫剧、AI4S、物理AI等，长期发展空间广阔，有望持续催生新的训练及推理算力需求。技术产业的中长期发展并不以短期政策意志为转移。 海内外算力供需持续紧张，国内高端有效算力尤其稀缺。算力租赁价格进一步验证供需关系。海外方面，Ornn数据显示，截至11月5日，H100、H200、B200按需租赁价格较30日前分别上涨10.21%、27.22%、24.97%。国内方面，高端算力供给紧张更值得关注：据
上海钢联11月6日周报，H100包月、按需租赁价格指数较上周分别上涨9.36%、6.99%；阿里云、腾讯云年内相继上调部分AI算力服务价格，部分算租企业合同亦出现提价及扩量。我们认为，当前国内高端有效算力呈现结构性紧缺，需求快速增长与供给扩张受限之间的矛盾仍然突出。从产业链看，关键设备、FAB先进制造产能及高性能存储是最上游的重要供应瓶颈，芯片及云平台则是当前旺盛算力需求的有限承接者。伴随AI需求持续扩张，上游供给能力及下游优质算力资源的稀缺价值有望进一步凸显。相关标的： 国内算力：
寒武纪、
海光信息、长鑫科技、
东阳光、
中芯国际、华虹半导体、
中科曙光、
摩尔线程、
华勤技术、
利通电子、行云科技、
智微智能、
亿田智能、天数智芯、
沐曦股份、壁仞科技、
协创数据、
禾盛新材、
华丰科技、
京基智农、
浪潮信息、
胜蓝股份、
盛视科技、
神州数码、
润泽科技、
大位科技、
科华数据、
潍柴重机、
欧陆通、
杰创智能、
奥尼电子等。 海外算力：
工业富联、
中际旭创、
东山精密、
胜宏科技、
方正科技、
麦格米特、
先导基电、
光智科技、AXTI、
新易盛、
蓝思科技（元拾科技）、
创世纪、
海鸥股份、
天孚通信、
光迅科技、
源杰科技、
江海股份、
生益科技、
深南电路、
广合科技、
奥士康、
世运电路、
景旺电子、
鹏鼎控股、
沪电股份、
华盛昌、联讯仪器、
唯科科技、
领益智造（立敏达）、
中钨高新、
英维克、
飞龙股份、
冰轮环境、
德福科技、
南亚新材、
火炬电子、
三环集团、
海星股份、
天岳先进、
云南锗业、
力量钻石、
沃尔德、
四方达等；英伟达、Alphabet、台积电、Lumentum、SK海力士、英特尔、Bloom Energy、美光、闪迪。 大模型&云：智谱、MiniMax、阿里巴巴、腾讯控股、金山云、百度集团、
优刻得、
网宿科技等。 AI应用：
深信服、
德才股份、迈富时、汇量科技、
卓易信息、
鼎捷数智、
达梦数据、
中控技术、金蝶国际、
用友网络、海致科技集团、
汉朔科技、
金山办公、
合合信息、
福昕软件、金斯瑞生物科技、晶泰控股-P、英矽智能等。风险提示： 数据中心政策及出口管制收紧风险；AI技术迭代及商业化不及预期风险；上游扩产与集群交付不及预期风险；算力租赁价格及利用率波动风险；行业竞争加剧风险。（
国金证券：刘高畅、陈芷婧、鲍淑娴-2026年11月07日）注：以上内容来自网络，未经核实，不构成任何投资建议，请谨慎参考！如有侵权，请私信联系删除！欢迎各位老师点赞、评论、转发，谢谢！㊗️各位老师发大财、股市长虹！
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