一、银行股：不只是防御
在前几天市场有所调整时，许多人从“防御性配置”角度来解释银行股行情。但从7月以来，银行指数是稳定上扬的。
背后的基本面逻辑：全球再通胀→利率企稳→银行利差企稳→银行收入重新跟随规模增长。上半年主要体现为大行营收持续10%增长，下半年将会看到城商行的营收增速逐季度上台阶。
二、贷款定价“换锚”
以前贷款都是以LPR为定价锚，昨天央行行长讲话提出来新增“DR001”（银行间隔夜回购利率）作为新的定价锚，给大企业用。小企业、个人继续用LPR。
我们理解背后逻辑也比较简单：大企业既可以选择发债，也可以选择贷款。以债券市场的利率锚来定价贷款，更加合理，省的企业在贷款/债券之间来回切。
三、宏观数据
9月宏观数据并不算弱，对传统行业股票有一定支撑。前面经济上行期斜率很平，相应的如果转为下行，斜率也会很平，同时还有价格修复带来名义值改善。
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