汇丰——AI模型能力升级推动AI影视内容生产，大幅降低成本并缩短周期
随着字节Seedance2.5等AI模型的升级，视频单次生成时长增加，使得AI能够胜任更长连贯叙事的影视剧创作。以芒果超媒《后西游记》为例，全剧由AI生成，无真人演员，单集成本约90万元，较同体量真人S级剧集下降超80%，项目周期从1-2年压缩至4个月。
AI应用将显著提升内容制作毛利率，拓宽题材边界
AI取代真人演员及实景搭建，大幅降低资金与时间成本。测算显示，若AI内容占比提升至25%，预计将为芒果超媒带来8个百分点的毛利率提升。此外，AI天然适配玄幻、科幻等高特效成本题材，有助于吸引新观众，增加会员付费及广告收入。
重点推荐芒果超媒，维持买入评级，目标价上调至30.80元
鉴于公司在AI影视领域的领先布局及潜在的利润率提升，分析师将估值基准年调整至2027年，采用44倍目标市盈率，得出目标价30.80元，隐含约20.1%的上行空间。尽管短期广告收入承压导致盈利预测下调，但长期AI带来的成本优势未被充分定价。
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