🔺本轮以AI漫剧为代表的内容创作热潮，底层的产业变化源于AI降低了创作门槛，大幅提升制作效率，并在创作者的经济效应上率先达到了PMF。本质上是一种收入创新型经济，而非裁员型的仅降本增效。当前红果月活3.68亿、绿泡泡1.56亿，多平台竞价抢爆款，淘宝、京东等大厂都在加速入局。AI剧漫剧从业者和个人创作者已超50万，由宝妈、网约车司机等6人主创组成的草根团队做出的AI短剧《持械入宋》，全网播放已破120亿。由此可见，以漫剧作为起点的AI内容创作经济是继视频Up主、直播主播之后的又一次UGC革命；
🔺尽管红果已经完成了对豆包的DAU反超，在字节内部仅次于抖音，用户规模从1000w到4e+仅用了不到3年，但我们认为这只是AI对2C内容消费变革的起点。AI按内容门槛由低到高渗透三大载体：移动端（漫剧/短剧/互动影游）→TV端（长剧）→院线端（电影），从产业的生命周期来看才刚刚走到第一步。未来我们有望看到更个性化、强体验感的内容互动形式，包括但不限于互动式内容点播、AR/VR硬件设备的加持、介于游戏与电影之间的沉浸式体验等；从广大人民群众的第一性原理出发，科技对生产效率的提升和对娱乐需求的增长本是一币的两面；
🔺模型和工具链的快速进步仍在继续推高制作的质量&提升内容的创意。Seedance 2.5把单次生成上限从15秒翻倍到30秒，参考素材上限提升到原来的3倍以上，30秒内就能组织多个逻辑连贯的镜头。模型已从“出画面”进化到“按剧本调度镜头”，能力跨越正兑现为收入。12月即将上线的Seedance3.0和字节世界模型有望进一步抬高行业水位；工具链角度看，传统抽卡式生成的平均成功率仅约40%不到，但Agent可将剧本拆解、分镜、批量生成、筛选串成流水线。AI短剧专用Agent已形成Model+Harness双驱动，模型正变成Agent调用的可替换组件，和过去我们看到大语言模型的发展轨迹一致；
🔺政策口近一周密集定调，一手规范“稳量提质”，一手扶持精品与出海。11/5广电总局在微短剧论坛重申“扶持真人剧，规范AI剧”，明确规范AI剧并非不发展，而是要“稳量提质”，并肯定AI正在重塑从剧本、制作到分发、出海的全链条，一刀切担忧解除；同场论坛上，发改委区域开放司与广电总局网络视听司联合启动“跨越山海的温暖创作计划”。发改委与广电联手背书，微短剧升级为对外叙事载体，具备海外发行渠道与本地化能力的公司受益；11/6披露新一轮微短剧低俗化同质化专项治理，出清后集中度提升，具备正版IP+工具链+精品化能力的头部受益。因此，我们认为AI内容创作经济是明确受政策重视，且与扩大内需、支持就业的方向共振，具有明显的外部性；
🔺建议关注：高景气度的漫剧（华是科技）、卖铲子的模型&工具链&IP（MiniMax、华是、德才等）、困境反转的院线（上影、中影等）
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