2026
年
8
月
31
日，国内沥青期货主力合约大幅冲高，单日最大涨幅超
5.5%，现货市场同步跟涨。本轮沥青价格走强，由国际原油成本抬升、国内炼厂集中检修带来供给收缩、下半年公路基建与养护旺季预期三重因素共同驱动。交通
“十五五”
规划明确提出
“建养并重”，国内公路改扩建、预防性养护市场需求刚性提升，沥青作为道路建设核心原材料，产业链上市公司迎来事件驱动窗口。
但市场需要厘清一个常见误区：沥青涨价并不等同于沥青企业利润同步爆发。沥青加工企业主要采购原油下游基质沥青作为原料，上游原油波动会直接传导成本；行业内主流企业普遍开展套期保值业务，用来对冲大宗商品剧烈波动，库存增值的红利会被套保部分对冲，业绩最终还是取决于公路项目实际开工、产品出货规模，价格只是利润放大器，而不是决定性因素中证网。A
股沥青产业链中，宝利国际（300135）、国创高新（002377）
是改性沥青赛道两大代表性标的，二者同源赛道，但业务结构、资产质量、风险底色存在显著分化。
+
通航双主业，周期弹性充足
宝利国际
2010
年在创业板上市，构建
“沥青为主、通航为辅”
双业务架构，沥青板块实行
“项目
+
贸易
+
零售”
三位一体经营模式，产品矩阵覆盖道路石油沥青、通用改性沥青、高铁乳化沥青、废橡塑改性沥青、成品油，产品广泛应用于高速公路、国省道、机场跑道、市政道路，国内布局江苏、陕西、湖南、西藏、新疆五大生产基地，业务延伸至俄罗斯、新加坡等海外区域新浪财经。通用航空业务包含直升机销售、租赁、运维保障，但是该板块收入占比仅
5%
左右，对整体业绩贡献有限，更多属于战略布局。
根据公司
2026
年
4
月董事会公告，公司正式出台大宗商品套期保值业务方案，套期保值保证金上限不超过
3
亿元，合约最高价值不超过
9
亿元，利用期货工具对冲沥青、成品油价格剧烈波动，平滑周期行情对利润冲击东方财富网。从
2026
半年经营数据看，沥青与成品油销售放量推动公司实现扭亏，道路石油沥青毛利率从
2025
全年
0.40%
提升至
9.50%，改性沥青毛利率修复至
7.20%，大宗商品上行周期下产品盈利空间明显修复。收入结构上，道路石油沥青占总收入
48.41%，成品油贸易占比
30.09%，贸易属性占比较高，在沥青现货涨价阶段，库存具备增值弹性。
国创高新（002377）：彻底剥离地产中介包袱，回归改性沥青主业，基本面持续修复
国创高新是国内老牌改性沥青研发生产企业，曾经跨界收购
Q
房网主体深圳云房，切入房地产中介赛道，中介业务持续大额亏损，成为上市公司巨大业绩包袱。2023
年
6
月公司完成深圳云房
100%
股权剥离，彻底出清地产中介业务，全部资源回归沥青新材料主业，完成业务断臂求生证券时报。
完成主业聚焦之后，公司开启全国产能布局，2025
年
7
月斥资
2.25
亿元收购宁波国沛石化
100%
股权，切入华东沥青核心市场，新增宁波生产基地，沥青总库容提升至
15.2
万吨，形成武汉、广西钦州、四川新津、宁波四大基地，完成华中、西南、华东、华南全国化产能与仓储物流网络布局，补齐长三角区位短板中证网。
2026
半年报显示，公司实现营业收入
7.38
亿元，同比增长
30.34%；归母净利润
1899.06
万元，同比增长
92.82%，扣非净利润同比增长
118.75%，经营现金流由负转正至
3449
万元，资产质量持续改善证券时报。沥青整体毛利率同比提升
4.24
个百分点至
8.27%；高附加值改性沥青收入
2.30
亿元，同比大增
337.11%，成为业绩增长的核心驱动力；华东、西南区域收入分别增长
42.24%、86.85%，收购宁波国沛之后产能整合效果持续释放
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