1⃣核心逻辑：燕京系赋能惠泉机制改革。5月原燕京销售总林文出任惠泉啤酒董事长，林文是燕京啤酒常务副总及销售总，同时是燕京大单品U8的缔造者。有望复制燕京改革成功经验，再造一个小燕京！
2⃣经营抓手及看点：#一麦向1983结构升级。公司目前大单品一麦（定价6-7元）占比过半，后续推动向1983（定价8-10元，产品对标U8）升级，复制U8推广成功经验。福建啤酒消费结构好，结构升级预计较顺畅。#机制改革释放活力，出清冗余产能，提升经营效率，惠泉销售团队较好，机制改善有望释放活力。#盈利提升空间大。25年公司吨营收2800元明显低于同业，净利率12.5%。后续结构升级+经营提效后净利率有望提升至15%+。
3⃣如何看待当前投资机会？酒企改革反转三阶段行情：白酒啤酒及会稽山近两年均如此、惠泉当下第一阶段行情正加速：第一阶段：改革预期先行，中长期逻辑确立，远期估值定价。按中长期预期，惠泉有望实现10-15亿收入，利润2-3亿；第二阶段：核心升级产品起势放量驱动，正反馈之下聚焦加速度，驱动在高估值背景下股价继续上行；第三阶段：核心关注盈利兑现，业绩驱动股价上涨。总结：当前惠泉处在改革反转机会的第一阶段，改革预期驱动，未来方向明确，#市值可看至40-50亿。
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