核心主题： 大国博弈下的新基建双螺旋——算力国产化与电力能源自主。
行业分析：国产算力链
当前行业正经历从“政策驱动”到“技术-商业双驱动”的质变。
1. 供需格局逆转：随着国内AI模型调用量激增（周调用量超美国），算力需求从“训练”转向“推理”常态化。这导致算力芯片进入高负载阶段，而海外供应（如H200芯片）因政策限制出货不确定，交付周期长达36-52周，供给缺口为国产替代创造历史窗口。
2. 国产性能跃迁：国产芯片在FP8等关键指标上已逼近国际水平（如摩尔线程S5000单卡FP8算力突破1000TFLOPS，训练精度紧咬英伟达H100）。同时，生态适配加速（沐曦股份已适配腾讯混元、智谱等大模型），国产GPU正由“可用”迈向“规模可用”。
3. 业绩兑现：行业景气度已反映在财务报表上，寒武纪、摩尔线程、沐曦股份2025年均实现三位数营收增长，寒武纪首次年度扭亏为盈。
个股分析（国产算力链）
基于产业链位置与竞争壁垒，建议关注以下细分龙头：
· 芯片设计（核心环节）：寒武纪（688256） 作为国产AI芯片龙头，受益于推理端放量，已实现盈利拐点；海光信息（688041） 深度绑定服务器生态，在DCU（深度计算处理器）领域具备优势；沐曦股份（未上市）、摩尔线程（未上市） 作为一级市场风向标，其上市进程及技术突破将提振板块情绪。
· 芯片代工（底层支撑）：中芯国际（688981） 是国产算力芯片制造的基石，先进制程突破进度决定国产芯片的上限。
· 服务器及配套：浪潮信息（000977） 作为全球服务器龙头，将率先受益于国产算力平台（如昇腾）的服务器采购放量；华丰科技（688629） 作为高速背板连接器核心供应商，是AI服务器内部互联的关键“卖铲人”。
行业分析：电力设备（新型能源体系）
在“十五五”电网投资4万亿（较“十四五”增长40%）的强预期下，行业迎来三重共振。
1. 全球电网更新大周期：欧美电网平均服役年限超40年，更新换代需求刚性。2025年中国变压器出口额达646亿元，同比增长近36%，实现“量价齐升”。
2. AI基建衍生需求：AI数据中心成为新的增长点，高可靠性、低损耗的专用变压器订单旺盛，部分面向数据中心的订单已排产至2027年。
3. 挑战与分化：行业面临原材料（硅钢、铜）价格波动及高端技术（固态变压器）研发门槛，具备出海资质和数字化产能的头部企业优势扩大。
个股分析（电力设备）
聚焦“出海+高端”两条主线：
· 变压器出海链：思源电气（002028） 网内业务基本盘稳固，海外变压器紧缺背景下，其合资工厂产能释放，出海增长可期；金盘科技（688676） 在AIDC数据中心领域销售收入大幅增长，是驱动业绩的强劲引擎，同时积极扩产海外变压器产能；伊戈尔（002922） 布局泰国、美国、墨西哥海外产能，深度受益于欧美能源转型及AIDC建设需求。
· 特高压与综合龙头：特变电工（600089）、中国西电（601179） 作为国内电力设备“国家队”，将充分受益于“十五五”特高压建设及海外市场突破。
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