车载电源业务：基本盘持续放量，市占率稳居前三这是公司当下的核心收入来源和现金流支柱：•
业绩爆发：2025年营收40.92亿元，同比增长111.62%；归母净利润2.15亿元，同比增长127.26%。2026年Q1延续高增，营收10.50亿元（+107.4%），净利润7695万元（+291.32%）•
市场份额：2025年国内OBC（车载充电机）装机量138.01万套，市占率11.3%，位居行业第三，仅次于弗迪动力、威迈斯•
头部客户矩阵：深度绑定蔚来（ES/ET/EC/萤火虫/乐道系列）、小米（SU7/YU7）、广汽（AION系列）、零跑（B/C系列）、小鹏（G/P系列）等国内主流车企•
海外突破：成功配套雷诺R5、Megane-E、Scenic-E、Master等主力车型；与Stellantis及欧洲某主流豪华品牌的重要平台项目处于研发阶段，预计2026年量产。2025年H1海外收入占比已超17%，同比大增451%2.
V2G（车辆到电网）：能源管理新赛道，2026年量产在即这是市场关注度最高的新题材：•
技术逻辑：V2G将电动汽车从单一用电终端升级为分布式移动储能单元，支持低谷充电、高峰放电，利用峰谷电价差创造收益，实现电网削峰填谷、车主获利、产业链价值提升的多方共赢•
商业化进展：公司已在海外市场开拓V2G相关业务，主要销售含双向充放电功能的充电桩，产品适用于欧洲、北美、澳洲等区域•
量产节点：预计2026年将率先实现V2G产品在欧洲市场的量产出货，这是明确的催化剂•
技术储备：公司已具备双向充电技术平台，并在研第三代半导体GaN（氮化镓）应用，液冷超充桩电源模块、智能直流充电桩电源模块等产品已形成技术储备3.
数据中心服务器电源（HVDC）：AI算力基础设施新增长极这是近期券商研报重点推荐的"第二增长曲线"：•
市场空间：东吴证券测算，到2030年HVDC（高压直流）市场空间可达1768亿元，空间显著•
技术协同：公司依托在电力电子变换技术、数字化及模块化软件开发、高效能热管理等领域十余年的深厚积累，将核心技术能力向数据中心服务器电源领域延伸。技术储备与服务器电源技术高度同源citeweb_search:1#5web_search:1#11•
产业趋势：全球AIDC（人工智能数据中心）资本开支高增长，HVDC方案在效率、可靠性上优于传统UPS，有望成为下一代主流供电方案•
战略定位：公司明确提出布局能源管理及数据中心服务器电源，开拓新的业务增长极，完善产业布局----三、其他催化因素催化因素\t具体内容定增获批\t向特定对象发行股票申请已获深交所审核通过及证监会同意注册批复，后续将推进发行，为产能扩张提供资金保障产能释放\t安吉二厂2025年上半年投产，智能仓储系统投运后效率提升41%，突破产能瓶颈，支撑大规模交付第三代半导体\t积极研发布局GaN（氮化镓）器件的新能源车载电源集成产品平台，向更高功率密度与更优能效比迈进关税免疫\t公司产品未直接出口美国，美国加征关税对出口业务无影响筹码集中\t股东户数持续下降（2026年3月底11088户，4月10日11110户），筹码趋于集中四、炒作逻辑总结短期催化（2026年）：├── V2G产品欧洲量产出货（确定性事件）├── Stellantis等海外新客户项目量产├── 定增发行完成，产能进一步扩张└── 一季报业绩高增（已兑现，同比+291%）中期逻辑（1-2年）：├── 车载电源市占率持续提升（目标冲击前二）├── 海外收入占比从17%向30%+迈进├── 数据中心HVDC业务从0到1突破└── GaN平台产品量产，技术代际领先长期愿景：└── 从"新能源汽车零部件供应商"转型为"全球一流的数字能源专家"----五、风险提示•
新能源汽车销量不及预期•
行业竞争加剧，毛利率承压（2025年毛利率19.7%，同比-2.6pct）•
V2G及数据中心业务商业化进度低于预期•
海外项目定制化要求高、开发周期长券商观点：东吴证券维持"买入"评级，预计2026-2028年归母净利润分别为3.62/5.09/7.11亿元，对应PE 23x/16x/12。
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